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2018H1營收  3090  億(+7%)凈利  80  億(+23%)符合預(yù)期，鐵公基龍頭受益基建補(bǔ)短板，上調(diào)2018/19  年EPS1.46/1.67  元(原1.38/1.6  元)，增速23%/15%，維持目標(biāo)價(jià)14.09  元(35%空間)2018/19  年10/8  倍PE,增持。
        Q2  業(yè)績亮眼，利潤率小幅攀升。1)2018H1  凈利80  億(+23%)在H1  政策面偏緊/PPP  清庫背景下增長較快，Q2  營收1773  億(+7%)，凈利46  億，增速26%創(chuàng)2014  年來新高，且近三個(gè)季度增速持續(xù)攀升；2)工程/勘察設(shè)計(jì)/工業(yè)/地產(chǎn)營收增速6%/18%/15%/10%；3)毛利率/凈利率9.7%/2.9%較上年同期提升0.9/0.5pct；4)經(jīng)營凈現(xiàn)金流-459  億(上年同期-255  億)，系購買商品/勞務(wù)支付現(xiàn)金增加；5)資產(chǎn)負(fù)債率77.8%，較年初下降0.5pct。
        鐵公基龍頭實(shí)力強(qiáng)勁，受益基建補(bǔ)短板。1)2018H1  新簽6090  億(+10%)，海外/國內(nèi)53%/+7%，鐵路/公路/工業(yè)新簽訂單同比+46%/-15%/-8%；在手合同26132  億(+27%)為后續(xù)業(yè)績提供支撐。2)短期：鐵總表示年內(nèi)鐵路投資望重返8000  億，國務(wù)院西部地區(qū)開發(fā)領(lǐng)導(dǎo)小組會(huì)議強(qiáng)調(diào)加快開工建設(shè)川藏/渝昆鐵路，鐵路投資望提速；長期：中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)補(bǔ)短板，我國鐵路人均里程約為美國1/8，密度為美國1/2  仍有空間。3)公司為ENR全球最大工程承包商前三+世界500  強(qiáng)第58+建筑企業(yè)最高評(píng)級(jí)+A/H  股融資平臺(tái)+30  億公司債增強(qiáng)資金實(shí)力，隨著貨幣/信用環(huán)境邊際改善帶動(dòng)基建投資反彈，作為鐵公基龍頭望持續(xù)受益。
        催化劑：基建投資增速企穩(wěn)回升
        核心風(fēng)險(xiǎn)：基建投資持續(xù)快速下滑