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隨著產(chǎn)品智能化升級(jí)，智能晾衣機(jī)將逐步成為重要的收入增長點(diǎn)；借助成熟終端渠道以及多年積累的品牌影響力，智能鎖將成為進(jìn)軍智能家居的切入點(diǎn)。維持2018~2020  年EPS為0.69/0.94/1.24  元，考慮市場對(duì)于地產(chǎn)后周期行業(yè)的悲觀預(yù)期，給予公司2019  年估值約25  倍，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至23.5  元，增持評(píng)級(jí)。
        收入和業(yè)績增長符合市場預(yù)期。公司2018H1  實(shí)現(xiàn)營收5.7  億，同增21.45%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤1.1  億，同增55.58%；實(shí)現(xiàn)扣非歸屬凈利潤8561.9萬，同增38.40%。其中2018Q2  營收3.07  億，同增13.09%；歸屬凈利潤6332.14  萬，同增56.96%；扣非歸屬凈利潤4552.69  萬。收入增長主要來自于電商平臺(tái)銷售拉動(dòng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及智能家居快速增長。
        渠道布局快速推進(jìn)，發(fā)力電商平臺(tái)進(jìn)行線上補(bǔ)充。公司圍繞智能家居的主營業(yè)務(wù)定位，公司建立了以區(qū)域經(jīng)銷為主、直營為輔的線下銷售模式，并逐步發(fā)力線上銷售模式。截至2018H1，公司共有經(jīng)銷商超過700  家，通過近1800  家專賣店及30000  多家終端銷售網(wǎng)點(diǎn)的廣覆蓋、高滲透鋪設(shè)，為消費(fèi)者提供更智能的個(gè)性化服務(wù)。
        隨著公司品牌影響力提升，晾衣架領(lǐng)域內(nèi)的大商正在培育之中。截至2018H1，前五大經(jīng)銷商占比為9.85%，相較于2017  年全年有提升。隨著品牌影響力的不斷提升，終端銷售能力以及獲客能力有望進(jìn)一步提升，終端優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商的崛起將推動(dòng)生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)向龍頭企業(yè)集中。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，智能門鎖推進(jìn)不達(dá)預(yù)期