>> 國泰君安-中航資本(600705)事件點評：設(shè)立高規(guī)格軍工產(chǎn)業(yè)基金，打通集團間優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)資源-180919
| 上傳日期： |
2018/9/19 |
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| 325KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦，高超，齊瑞娟 |
| 下載權(quán)限： |
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點評：
維持“增持”評級，維持目標價9.38元，對應(yīng)18P/E 23X。公司出資6000萬元與電科投資、核建設(shè)資本等股東共同發(fā)起設(shè)立惠華基金拓展軍工產(chǎn)業(yè)投資，基金公司注冊資本1.17億元，公司出資6000萬元持股51.28%。公司與強力央企軍工集團發(fā)起設(shè)立高規(guī)格軍民融合產(chǎn)業(yè)基金，將構(gòu)建跨集團軍工資產(chǎn)投融資平臺，進一步打通央企軍工集團優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)端資源，與公司自身產(chǎn)業(yè)投資和多元金融業(yè)務(wù)協(xié)同空間廣闊。金融板塊業(yè)績增勢強勁，維持公司2018-20年EPS 0.40/0.47/0.55元，獨特的產(chǎn)融結(jié)合優(yōu)勢將提升公司長期盈利能力，公司軍工資產(chǎn)端優(yōu)勢強化有望提升公司估值，增持。
設(shè)立高規(guī)格軍民融合產(chǎn)業(yè)投資基金，打通集團間優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)資源。1)公司作為中航工業(yè)集團唯一金控平臺，與中電科、中核建兩家強力央企軍工集團合作，組建基金管理公司拓展軍工相關(guān)產(chǎn)業(yè)布局，是落實國家軍民深度融合戰(zhàn)略的重要部署，基金立意高遠。2)軍民融合發(fā)展進入戰(zhàn)略機遇期，惠華基金作為高規(guī)格軍工產(chǎn)業(yè)投資基金的管理人，有望獲得穩(wěn)定的管理費收入和業(yè)績提成，為公司貢獻增量業(yè)績。3)我們預(yù)計，通過該高規(guī)格軍工產(chǎn)業(yè)基金，公司有望構(gòu)建跨集團軍工資產(chǎn)投融資平臺，進一步打通各央企軍工集團優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)端資源，與公司自身產(chǎn)業(yè)投資和多元金融業(yè)務(wù)協(xié)同空間廣闊，獨特的產(chǎn)融結(jié)合優(yōu)勢將提升公司長期盈利能力。
金融板塊業(yè)績強勁，外延布局不斷加碼。1)公司旗下金融子公司中航信托、中航租賃、中航財務(wù)18H1凈利潤分別同比+26%/+43%/+58%，業(yè)績強勢強勁，后續(xù)股權(quán)投資項目退出有望進一步增益下半年業(yè)績。2)今年以來，中航資本本部沿著軍工產(chǎn)業(yè)投資和金融股權(quán)多元布局兩條主線進行多項外延投資，公司先后參股地方AMC和廣發(fā)銀行，多元金融布局不斷深化，牌照間協(xié)同效應(yīng)提升。
催化劑：引入戰(zhàn)投事項推進；軍工產(chǎn)業(yè)布局深化。
風險提示：監(jiān)管政策或市場波動造成業(yè)績不達預(yù)期。
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