>> 國泰君安-全志科技(300458)2018年Q3業(yè)績預(yù)告點評：Q3業(yè)績預(yù)告再超預(yù)期,1～9月業(yè)績再創(chuàng)新高-181011
| 上傳日期： |
2018/10/12 |
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| 411KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉易 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
Q3 業(yè)績預(yù)告再超預(yù)期，貼近業(yè)績指引上限，維持目標價 31.68 元。公司 2018 年 1-9 月歸母凈利潤 1.42-1.45 億元，同比增長2444.91%-2498.69%，貼近中報業(yè)績指引（1.2-1.45 億）上限，再超市場預(yù)期，創(chuàng)歷史新高。維持預(yù)計2018-2020年營業(yè)收入分別為13.95、18.00、26.90 億，歸母凈利潤 1.92、2.76、3.86 億，維持“增持”評級，目標價 31.68 元。
下游需求新熱點不斷：除了智能音箱，兒童故事機也開始超預(yù)期。公司兒童故事機芯片 2018 年下半年開始放量，18 年年初月出貨量不到 10 萬臺，最新數(shù)據(jù)公司月出貨量已超百萬，保守估計明年月出貨超 200 萬臺，成為公司 2019 年業(yè)績新增量。智能音箱貢獻了 2018年業(yè)績增量，客戶包括小米、百度、騰訊、京東、網(wǎng)易等，保守預(yù)計僅小米小愛音響全年銷量 500 萬臺以上，貢獻收入 1.5 億左右。
研發(fā)投入穩(wěn)居 IC 設(shè)計前三，2018 年開始研發(fā)轉(zhuǎn)為利潤?？萍碱惍a(chǎn)品雖然具體什么時候放量很難預(yù)測（比如智能音箱、兒童故事機突然放量），但是未來趨勢很明顯，需要公司持續(xù)不斷的投入。作為純民營企業(yè)，公司 2015~2017 年研發(fā)費用絕對值、占營收比均穩(wěn)居 IC 設(shè)計行業(yè)前三，其中僅 2017 年研發(fā)費就達 3.4 億元。公司產(chǎn)品儲備 2018年上半年已達 30 多款，客戶已經(jīng)覆蓋百度、騰訊、小米、格力、美的、京東等，前期研發(fā)投入開始不斷兌現(xiàn)為業(yè)績。
催化劑：國家出臺支持半導(dǎo)體政策
風(fēng)險提示：下游智能硬件需求不足
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