>> 國泰君安-全志科技(300458)2017年年報點評：業(yè)績符合預期,看好2018年智能硬件增量-180413
| 上傳日期： |
2018/4/13 |
大小： |
411KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉易 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
業(yè)績符合業(yè)績預告預期，維持“增持”評級，上調目標價至 31.72元。公司2017 年營收12.01 億元，同比-4.08%，歸母凈利潤1733 萬元，同比-88.35%。凈利潤下滑主要是由于匯兌損失（-4434 萬）、商譽減值（-1270 萬）和加大研發(fā)（-5150 萬）導致。平板電腦下滑但營收基本不變，反映智能硬件等產品開始放量。維持預計2018-2019 年歸母凈利潤1.92、2.76 億元，對應EPS 0.58、0.83 元；新增2020 年歸母凈利潤預測為3.86 億元，EPS 1.16 元。考慮到半導體板塊估值提升，上調目標價至31.72（增加2.72 元，幅度9.39%），對應55 倍PE。
長期卡位物聯網入口-音視頻芯片，短期已有智能硬件支撐公司業(yè)績。公司卡位物聯網入口端芯片，長期看行業(yè)趨勢向上。短期看，已有數據支持公司業(yè)績：如2017 年小米掃地機器人銷量達到100 萬臺，叮咚音響銷量超100 萬臺，2018 年3 月27 日發(fā)布的小米mini 音響預訂已超153.8 萬單，百度小度在家預定量也超過18.8 萬單。短期業(yè)績處于拐點，長期看卡位賽道好，公司業(yè)績隨時可能爆發(fā)。
公司市場預期存在差異，下游已覆蓋各大家電、互聯網龍頭企業(yè)。市場認為公司主營依然以平板電腦芯片為主，行業(yè)下滑，公司沒有前景。但是公司客戶結構不斷好轉，到2017 年年底客戶已經覆蓋到格力、美的、老板電器、京東、小米、百度等行業(yè)標桿客戶，與各大品牌廠商開的方案也從2015 年不到5 個，提升到2017 年40 個。
催化劑：國家出臺支持半導體政策、智能硬件銷量超預期
風險提示：下游智能硬件需求不足
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