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公司內部效率持續(xù)優(yōu)化，中航工業(yè)國企改革亦有望積極推進。考慮高端消費短期承壓，略微下調公司2018-2020  年EPS  為0.38(-0.05)//0.48（-0.08））/0.60（-0.08）元，維持目標價10.75  元，“增持”評級。
        Q3收入微降，自有品牌或受影響較大。公司Q1-Q3  實現收入25.65億元，同比增長3.60%，歸母凈利潤1.63  億元，同比增長19.12%，EPS0.37  元，略低于此前預期。單獨Q3  收入8.69  億元，增速-0.84%，凈利潤0.50  億元，同比增0.91%。分品類看，預計Q3  公司亨吉利名表收入增速微增，但較1H  增速7.79%，已有所下滑。另一方面，飛亞達自有品牌表消費或受影響較大，預計Q3  收入增速下滑（1H  為1.47%），后續(xù)期待智能手表、新品表現。
        經營效率繼續(xù)穩(wěn)步提升。  Q3  公司毛利率41.77%，同比提高0.30pct，同時，公司銷售費用率有所提升1.32pct，但管理和財務費用率下降帶動下，公司三項費用率整體下降0.04pct；最終凈利率5.79%，同比提升0.1pct，經營效率繼續(xù)穩(wěn)步提升。
        高端消費短期仍有壓力，靜待國企改革推進。收入端提振尚待促消費政策逐漸落地以及經濟企穩(wěn)。公司此前通過高管直接增持等方式強化激勵機制，公司與天虹股份同屬中航工業(yè)集團，后續(xù)在集團混改大背景下，公司國改力度有望進一步加強。
        風險提示：經濟下滑導致高端消費承壓，國企改革進程不及預期。