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        投資要點(diǎn)：
        首次覆蓋，給予增持評級。公司是國內(nèi)骨科龍頭，積極拓展新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，隨著股權(quán)激勵(lì)方案落地，有望迎來發(fā)展新起點(diǎn)。預(yù)測公司2018-2020  年EPS  為0.95/1.21/1.53  元，參考可比公司估值，給予目標(biāo)價(jià)36.30  元，對應(yīng)2019  年P(guān)E  30X，首次覆蓋，給予增持評級。
        國內(nèi)骨科市場快速發(fā)展，進(jìn)口替代利好國產(chǎn)品牌。據(jù)Frost  &  Sullivant  數(shù)據(jù)（出廠價(jià)口徑），預(yù)計(jì)2021  年中國骨科市場規(guī)模達(dá)203  億元人民幣，2016-2021  年復(fù)合增長率10.57%。但國產(chǎn)品牌市場份額不足50%，隨著耗占比及醫(yī)?？刭M(fèi)等政策推進(jìn)，進(jìn)口替代進(jìn)程有望加速，利好國產(chǎn)龍頭。
        立足創(chuàng)傷脊柱類業(yè)務(wù)，新領(lǐng)域拓展有望貢獻(xiàn)業(yè)績增量。公司業(yè)務(wù)收入的85%以上來自創(chuàng)傷類（國產(chǎn)第一）和脊柱類（國產(chǎn)第三），品牌優(yōu)勢明顯，持續(xù)快速增長。同時(shí)積極拓展新領(lǐng)域：收購美精技進(jìn)軍關(guān)節(jié)領(lǐng)域，已于2017  年上市推廣；微創(chuàng)外科業(yè)務(wù)漸成規(guī)模，持續(xù)保持高速增長；齒科領(lǐng)域擁有兩項(xiàng)核心專利，以種植體為主；運(yùn)動醫(yī)學(xué)領(lǐng)域積極拓展足踝產(chǎn)品，有望在2019  年迎來新品上市，新領(lǐng)域拓展有望貢獻(xiàn)業(yè)績增量。
        股權(quán)激勵(lì)方案落地，公司有望迎來發(fā)展新起點(diǎn)。公司針對核心高管和技術(shù)人員的股權(quán)激勵(lì)方案落地，擬授予的限制性股票數(shù)量為259.63  萬股（占公司總股本0.65%），激勵(lì)對象共計(jì)266  人。解除限售年度考核指標(biāo)為2019-2021  年扣非凈利潤增速同比增長24%/25%/26%，體現(xiàn)公司未來發(fā)展信心，有望進(jìn)一步調(diào)動員工積極性，迎來發(fā)展新起點(diǎn)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品招標(biāo)降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。