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國慶節(jié)后市場出現(xiàn)超預(yù)期的大幅波動(dòng)，顯而易見的是這種波動(dòng)不可持續(xù)，長周期的筑底需要時(shí)間，超預(yù)期的波動(dòng)速率與周期矛盾，因此波動(dòng)速率改善是內(nèi)生性的，指數(shù)在2450~2400區(qū)間止跌并開始企穩(wěn)震蕩是大概率事件，而伴隨著指數(shù)由單邊風(fēng)險(xiǎn)釋放到區(qū)間震蕩，板塊及個(gè)股的機(jī)會(huì)將出現(xiàn)，值得重點(diǎn)把握。  
        2.  市場波動(dòng)有其自身規(guī)律，不會(huì)隨著外部因素的變動(dòng)而出現(xiàn)大的偏差，市場會(huì)對利好因素出現(xiàn)明顯的反映，這種情緒將在未來數(shù)個(gè)交易日內(nèi)得到釋放，但由于2450位置震蕩的時(shí)間極端，換手很低，特別是中期觀點(diǎn)的投資者換手很低，而這種換手不會(huì)消失，只會(huì)遲到，因此利空情緒釋放之后將迎來中期觀點(diǎn)相悖的換手。  
        3.  中長期看內(nèi)外部環(huán)境依然是決定市場的關(guān)鍵因素，美債收益率是否繼續(xù)上行，上行周期的展望，美股250日均線關(guān)口是否守得住，值得繼續(xù)觀察。  
        附美債收益率上行歷史數(shù)據(jù)簡況。  
        10年期美債收益率突破3%，自1981年以來，10年期美債收益率從接近16%，一直下跌到2016年在1.6%附近，其中收益率上行時(shí)間在一年左右及以上，幅度超過2%的大概有5次，分別是1986年11月至1987年10月，1989年11月至1990年10月，  1993年9月1994年11月，1998年10月至2001年1月，2003年5月至2007年6月，其中除1994年之外，其余4次均出現(xiàn)較大的波動(dòng)，尤其是2001年及2008年，標(biāo)普500指數(shù)最高跌幅到-32%、-45%左右，看起來的話有一點(diǎn)結(jié)論是值得觀察體會(huì)的，美債收益率上行并不會(huì)立即導(dǎo)致美股下跌，相反美股會(huì)伴隨著美債收益率上行而上漲，只有美債收益率持續(xù)上行超過一定時(shí)間，幅度足夠大時(shí)才會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)出現(xiàn)不穩(wěn)定，美股出現(xiàn)明顯的調(diào)整，自2016年美債收益率從1.6%到目前的3%，時(shí)間幅度是否達(dá)到系統(tǒng)不可承受的程度有待繼續(xù)觀察，但確定的是美債收益率繼續(xù)上行終將引起波瀾。  
        以下是我們持續(xù)跟蹤的幾項(xiàng)數(shù)據(jù)：
        1.  從換手率看，上兩次見底時(shí)剔除權(quán)重股的三個(gè)月?lián)Q手在40%左右，而目前市場的三個(gè)月?lián)Q手在50.7%，仍有下降空間，雖然千億成交維持了一個(gè)月，但時(shí)間上仍然不夠，隨著本輪反彈的展開，換手在抬升，再次下降需要更長的時(shí)間。  
        2.  量化模型LLT認(rèn)為趨勢未發(fā)生變化，謹(jǐn)慎。  
        3.  宏觀數(shù)據(jù)事件，社融連續(xù)三個(gè)月下跌后上漲，美債收益率6個(gè)月高點(diǎn)，對應(yīng)未來三個(gè)月A股結(jié)論相悖，前者提示流動(dòng)性改善上漲機(jī)會(huì)，后者認(rèn)為下跌概率較大。
        風(fēng)險(xiǎn)提示  
        GFTD模型歷史擇時(shí)成功率為80%左右，并非100%，市場波動(dòng)不確定性下模型信號存在失效可能。日歷效應(yīng)和宏觀因子事件由歷史數(shù)據(jù)回測得到，市場結(jié)構(gòu)及交易行為的改變可能使得策略失效。因?yàn)榱炕Ｐ偷牟煌緢?bào)告提出的觀點(diǎn)可能與其他量化模型得出的結(jié)論存在差異。