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        業(yè)績(jī)回顧：18  年前三季度凈利5.3  億元，3  季度凈利環(huán)比回落11%
        公司18  年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.3  億元，同比減少48.4%，折合每股收益0.22  元。前三季度盈利同比回落主要源于：1）公司前三季度煤炭產(chǎn)銷量同比回落0.9%、11.2%；2）公司自2018  年起調(diào)整固定資產(chǎn)折舊年限；分季度看，第1、2、3  季度分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.64、2.46、2.19  億元，折合EPS  分別為0.03  元、0.10  元、0.09  元，3  季度同比回落45.3%，環(huán)比回落10.7%，環(huán)比回落主要源于洗精煤銷量減少。
        18  年前三季度商品煤銷量同比減少11.2%，第3  季度噸煤凈利約27元
        18  年前三季度：  18  年前三季度原煤產(chǎn)量2332  萬(wàn)噸，同比減少0.9%。
        商品煤銷量1787  萬(wàn)噸，同比減少11.2%，混煤占比提升至49.9%，冶煉精煤占比36.8%，其他洗煤占比約16.8%。18  年前三季度商品煤綜合售價(jià)為671  元/噸，同比增長(zhǎng)6.21%，噸煤成本518  元/噸，同比增加8.7%；噸煤凈利約22  元/噸。
        3  季度：原煤產(chǎn)量801  萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.6%，環(huán)比增長(zhǎng)0.1%。商品煤銷量612  萬(wàn)噸，同比減少13.8%，環(huán)比增加2.4%。3  季度噸煤收入為673  元/噸，同比增長(zhǎng)19.3%，環(huán)比減少1.1%；噸煤凈利約27  元/噸。
        預(yù)計(jì)公司18-20  年EPS  分別為0.32、0.38、0.43  元
        公司是中南地區(qū)焦煤龍頭，擁有較強(qiáng)的區(qū)域定價(jià)權(quán)。同時(shí)受益于藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)，鋼焦產(chǎn)業(yè)鏈景氣度較高，有利于上游焦煤價(jià)格高位。另一方面，雖然煤種結(jié)構(gòu)調(diào)整致短期公司煤炭產(chǎn)銷量下滑，然而隨著調(diào)整完畢后高盈利的焦煤占比提升，預(yù)計(jì)公司后期盈利能力增長(zhǎng)，公司18  年P(guān)E  約11.5倍，PB  僅為0.67  倍（煤炭上市公司算術(shù)平均PB1.2  倍），估值較低，維持“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，煤價(jià)和超預(yù)期下跌，公司煤種結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)度不及預(yù)期，公司成本費(fèi)用過(guò)快上漲。