>> 國泰君安-民和股份(002234)2018年三季報點評：商品代雞苗龍頭，盈利逐季擴張-181024
| 上傳日期： |
2018/10/24 |
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| 324KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鐘凱鋒，李曉淵 |
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公司發(fā)布2018 年三季報，業(yè)績符合預期。前三季度收入11.44 億元，歸母凈利潤1.39 億元，同比大幅上升148%。僅第三季度實現(xiàn)收入4.74 億元，同比上升75.52%，貢獻歸母凈利1.2 億元，同比上升216.64%。
白羽肉雞行情向好，公司盈利逐季擴張。前三季度商品代雞苗價格持續(xù)上漲，公司利潤逐季擴張。一方面，2015 年以來受益祖代種雞引種受限，為全產(chǎn)業(yè)鏈價格回升奠定基礎；另一方面，由于父母代種公雞配套不足造成換羽受限和垂直疾病增多導致死淘率上升，白羽肉雞供給收縮，父母代存欄持續(xù)下降，目前商品代雞苗的價格維持在5 元/羽以上的高價。我們認為從供需兩個維度來看，由于祖代引種受限及換羽受限影響，下游消費者對雞肉健康特質(zhì)的認同，產(chǎn)業(yè)景氣度上行有望持續(xù)到2019 年，持續(xù)推動公司利潤回升。
深耕全產(chǎn)業(yè)鏈布局，推動公司發(fā)展。一方面，公司擬發(fā)行定增項目及投資濰坊民和食品子公司，持續(xù)發(fā)展熟食及肉制品加工業(yè)務，補充現(xiàn)有的雞苗及屠宰業(yè)務，發(fā)展空間更廣的下游雞肉深加工領域。另一方面，公司通過持續(xù)的研發(fā)投入以及其獨特的養(yǎng)殖模式為進一步促進公司成本下滑，穩(wěn)定公司盈利狀況奠定基礎。
風險提示：玉米、豆粕成本快速上升、祖代雞引種量超預期。
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