>> 中信證券-再升科技(603601)2018年三季報點(diǎn)評：三季報符合預(yù)期,看好長期業(yè)績增長-181025
| 上傳日期： |
2018/10/25 |
大小： |
857KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王喆，袁健聰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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符合市場預(yù)期。
評論：
三季度業(yè)績符合預(yù)期，悠遠(yuǎn)并表拉低毛利。18Q3 公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.83億元，同比+44.38%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4560 萬元，同比+36.47%，符合市場預(yù)期。由于江蘇悠遠(yuǎn)于2017 年8 月并表，剔除并表影響后，18Q1-3 公司主營收入同比+48%。報告期內(nèi)公司銷售毛利率32.0%，同比下降7.4pct，主因江蘇悠遠(yuǎn)主營產(chǎn)品凈化設(shè)備的毛利率較低導(dǎo)致（2017年凈化設(shè)備毛利率僅為22.1%）。未來公司通過產(chǎn)品資源進(jìn)一步整合，業(yè)務(wù)毛利存在邊際改善空間。
產(chǎn)能擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)，看好未來業(yè)績增長。2018 年上半年公司已完成IPO 募投項(xiàng)目“新型高效空氣濾料擴(kuò)建項(xiàng)目”的投建，下半年啟動“年產(chǎn)4.8 萬臺民用/商用/集體防護(hù)空氣凈化單元建設(shè)項(xiàng)目”。隨著擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目相繼開建、投產(chǎn)，公司未來產(chǎn)能有望得到進(jìn)一步釋放。目前“干凈空氣”、“高效節(jié)能”市場進(jìn)入快速發(fā)展通道，預(yù)計(jì)公司未來業(yè)績有望在行業(yè)景氣度提升以及產(chǎn)能擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)的綜合帶動下實(shí)現(xiàn)快速增長。
延伸完善產(chǎn)業(yè)鏈，轉(zhuǎn)型綜合性服務(wù)商。公司已打通過濾材料制造的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，2017 年公司投資設(shè)立北京再升干凈空氣，同年收購蘇州悠遠(yuǎn)100%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)從材料制造向高端裝備制造的延伸。完善產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略幫助公司業(yè)務(wù)從材料端向應(yīng)用端拓展，實(shí)現(xiàn)公司由原材料提供商向綜合320 640 1,276 1,860 2,273性服務(wù)商的轉(zhuǎn)型。
風(fēng)險因素：1）空氣凈化單元建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；2）原材料價格大幅波動；3）出口稅收政策變動；4）匯率大幅波動。
維持“買入”評級。考慮到“干凈空氣”和“高效節(jié)能”市場目前的高景氣度，疊加公司在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位以及相關(guān)產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，我們看好公司未來長期發(fā)展。維持2018/19/20 年EPS 預(yù)測為0.35/0.51/0.60 元，維持目標(biāo)價14 元（對應(yīng)2018 年40 倍PE）以及“買入”評級。
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