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        工業(yè)核心大品種預(yù)計(jì)依然保持穩(wěn)定增長(zhǎng)
        醫(yī)藥工業(yè)核心為子公司中美華東，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)26.90%、30%，我們預(yù)計(jì)第三季度基本維持該增速。核心產(chǎn)品百令膠囊加大對(duì)基層和OTC  市場(chǎng)的推廣，基層目前占比依然偏低。阿卡波糖受益醫(yī)保報(bào)銷比例提升，公司具備原料和銷售優(yōu)勢(shì)，一致性評(píng)價(jià)已經(jīng)提交補(bǔ)充申請(qǐng)，競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)勢(shì)有望保持。免疫抑制線主要包括環(huán)孢素、他克莫司和嗎替麥考酚酯，新版醫(yī)保適應(yīng)癥不同程度放開限制，依然穩(wěn)定增長(zhǎng)。
        商業(yè)調(diào)撥影響消除，收購(gòu)英國(guó)Sinclair  獲當(dāng)?shù)?nbsp; 法院和股東大會(huì)通過(guò)
        醫(yī)藥商業(yè)上半年同比增長(zhǎng)3.87%，兩票制對(duì)調(diào)撥業(yè)務(wù)沖擊逐漸消除，分銷占比提升帶來(lái)毛利率提高，我們預(yù)計(jì)三季度趨勢(shì)延續(xù)。公司同時(shí)公告收購(gòu)英國(guó)醫(yī)美公司Sinclair  的進(jìn)展，10  月24  日Sinclair  公告，英國(guó)法院會(huì)議、Sinclair  股東大會(huì)對(duì)收購(gòu)事項(xiàng)的表決獲得了多數(shù)的通過(guò)。
        研發(fā)投入加大，在研產(chǎn)品穩(wěn)步推進(jìn)
        前三季度公司研發(fā)投入4.66  億元，同比增長(zhǎng)68.96%。中報(bào)顯示邁華替尼結(jié)束I  期臨床試驗(yàn)，正開展一線72  例II  期臨床試驗(yàn)；利拉魯肽完成I期臨床，計(jì)劃啟動(dòng)III  期全國(guó)多中心臨床試驗(yàn)；口服GLP-1  創(chuàng)新藥TTP-273已完成中試，計(jì)劃2018  年內(nèi)申報(bào)臨床。我們預(yù)計(jì)這些產(chǎn)品按進(jìn)度推進(jìn)。
        盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
        公司內(nèi)生產(chǎn)品保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，在研的產(chǎn)品管線逐漸豐富。我們預(yù)計(jì)公司18-20  年EPS  分別為1.51  元/1.86  元/2.28  元，對(duì)應(yīng)EPS  分別為25/20/16倍。公司創(chuàng)新和國(guó)際化業(yè)務(wù)值得期待，維持“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        核心產(chǎn)品醫(yī)保控費(fèi)；在研產(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期