>> 廣發(fā)證券-杭氧股份(002430)季報點(diǎn)評：設(shè)備業(yè)務(wù)有力復(fù)蘇，氣體業(yè)務(wù)利潤提升明顯-181026
| 上傳日期： |
2018/10/26 |
大小： |
533KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
羅立波 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司業(yè)績增長較快，主要是空分設(shè)備收入明顯增長，同時氣體業(yè)務(wù)的零售氣體產(chǎn)品的利潤率較上年同期有較大增長。
設(shè)備業(yè)務(wù)有力復(fù)蘇，訂單充足。公司空分設(shè)備業(yè)務(wù)自 2017 年開始復(fù)蘇，目前延續(xù)了良好增長態(tài)勢。根據(jù)此前中報，2018 年上半年新簽空分設(shè)備和石化設(shè)備訂單金額合計達(dá)到 28 億元（2016 年全年為 26 億元，2017 年全年為 38 億元）。2018 年上半年，公司空分設(shè)備實現(xiàn)營業(yè)收入 13.84 億元，同比增長 57.5%，毛利率為 22.1%，較上年同期提升 0.3 個百分點(diǎn)。截止 3季報，公司預(yù)收賬款 19.89 億元，是歷史以來 3 季度預(yù)收賬款最高值，較上年同期增長 24.8%。
氣體業(yè)務(wù)盈利提升明顯。氣體價格在 18 年前 3 季度經(jīng)歷了高漲。以上海地區(qū)為例，根據(jù) e-gas，8 月份液氧平均價格較 2018 年 2 月份低點(diǎn)上漲 231%、對應(yīng)液氮價格上漲 188%、液氬價格上漲 139%。氣體價格高漲帶動公司零售氣體盈利明顯提升。2018 年上半年，公司的氣體銷售實現(xiàn)營業(yè)收入 20.76億元，同比增長 15.3%，毛利率為 23.1%，較上年同期提升 7.9 個百分點(diǎn)。
盈利預(yù)測和投資建議：預(yù)計公司 2018-2020 年營業(yè)收入 8453/9500/10337百萬元，EPS 為 0.78/0.92/0.99 元/股，按最新收盤價對應(yīng)的 PE 估值分別為 13x/11x/10x。公司的設(shè)備業(yè)務(wù)具有突出的競爭力，氣體業(yè)務(wù)受益于市場回暖，結(jié)合業(yè)績和估值情況，我們繼續(xù)給予公司“謹(jǐn)慎增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：設(shè)備需求受鋼鐵、化工、煤化工等下游投資波動影響風(fēng)險；氣體業(yè)務(wù)的投產(chǎn)進(jìn)度和受零售價格影響的盈利波動風(fēng)險。
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