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前三季度實(shí)現(xiàn)收入  8.35億元，同比增長  102.38%；歸母凈利潤1.21  億，同比增長51%，EPS  0.22  元，超過市場(chǎng)預(yù)期?？紤]到濾紙產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度，我們下調(diào)2018-2020  年EPS  至0.33、0.48、0.67（-0.07、-0.09、-0.14）元，根據(jù)可比公司2019  年P(guān)E  30  倍，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至14.40  元（-3.40），  維持“增持”評(píng)級(jí)。
        Q3  單季度實(shí)現(xiàn)營收2.83  億，同比增長44.38%；歸母凈利潤0.46  億，同比增長28.18%。我們認(rèn)為三季度增速主要來自于內(nèi)生增長，受17Q2公司募投產(chǎn)能釋放帶動(dòng)，公司微玻纖玻璃棉產(chǎn)能從16  年1.2  萬噸上升至4  萬噸，帶動(dòng)內(nèi)生增速放量。同時(shí)公司玻纖過濾紙新增2100  萬噸產(chǎn)能（18H1  為5000  噸）也有望10  月底投產(chǎn)，四季度有望貢獻(xiàn)業(yè)績。
        收購蘇州悠遠(yuǎn)后，與公司協(xié)同效應(yīng)日益明顯，18H1  實(shí)現(xiàn)凈利潤2634萬元，考慮到悠遠(yuǎn)收購業(yè)績承諾全年的3500  萬業(yè)績，悠遠(yuǎn)全年大概率業(yè)績超預(yù)期。從應(yīng)收賬款看，Q3  在收入同比增長44%情況下實(shí)現(xiàn)環(huán)比下降0.21  億，呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)；我們判斷隨著供貨訂單執(zhí)行周期及客戶Q4  年底回款較多的規(guī)律，蘇州悠遠(yuǎn)應(yīng)收賬款及現(xiàn)金流Q4  有望明顯好轉(zhuǎn)。
        出口業(yè)務(wù)有望放量。2017  年公司出口業(yè)務(wù)受產(chǎn)能瓶頸影響，收入增長僅25%，我們判斷受募投產(chǎn)能釋放帶動(dòng)，2018年出口業(yè)務(wù)有望放量
        風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)鏈延伸不達(dá)預(yù)期，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。