>> 招商證券-晨光文具（603899）科力普持續(xù)快速增長，九木雜物社積極拓展中-181029
| 上傳日期： |
2018/10/29 |
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| 1064KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
濮冬燕，李宏鵬，鄭愷 |
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評論：
新業(yè)務（科力普、晨光科技、晨光生活館）持續(xù)發(fā)展趨勢良好
公司前三季度收入同比增長36.29%，繼續(xù)保持良好增長趨勢。其中：（1）晨光科力普、晨光科技、晨光生活館新業(yè)務持續(xù)高速增長，較去年同期增長113%。（2）傳統(tǒng)業(yè)務保持穩(wěn)步增長，較去年同期增長16%。受益于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷調(diào)整，18Q3 毛利率較Q2 提了了1.11 個百分點。
晨光科力普加大力度搭建全國物流網(wǎng)絡
晨光科力普近年不斷中標大型央企集團和政府部門項目，收入保持持續(xù)高速增長，因此公司前三季度應收賬款也同比增長113%。公司能取得如此成績，主要在于不斷的內(nèi)功修煉，為不斷滿足客戶需求，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、加大配套專業(yè)管理人員、加快搭建全國物流網(wǎng)絡。
新模式（九木雜物社）正積極提升市場拓展速度
公司九木雜物社正在提升市場拓展速度，從江浙滬向全國拓展，不斷完善和調(diào)整產(chǎn)品品類，通過滿足消費升級帶來的文創(chuàng)產(chǎn)品的消費需求，進一步拓展公司在精品文創(chuàng)市場占有率并促進公司品牌升級。
維持“強烈推薦-A”評級
公司新業(yè)務科力普模式已探索完成，九木雜物社正在積極拓展中，有望打通另一快速增長通道，實現(xiàn)傳統(tǒng)業(yè)務、科力普、九木雜物社良性促進效應。預估每股收益18-19 年EPS 分別為0.87、1.08 元，對應18 年的PE、PB 分別為29、6.8，維持 “強烈推薦-A”評級。
風險提示：新業(yè)務開展不達預期
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