>> 國泰君安-晨光文具(603899)2018年三季報點評：業(yè)績增長略超市場預(yù)期，新業(yè)務(wù)快速發(fā)展-181029
| 上傳日期： |
2018/10/29 |
大小： |
314KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
穆方舟，吳曉飛，林昕宇 |
| 下載權(quán)限： |
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收入和業(yè)績增長略超市場預(yù)期。公司前三季度實現(xiàn)收入61.23 億元，同比增長36.29%，實現(xiàn)歸屬凈利潤6.24 億元，同比增長27.31%，扣非凈利潤5.72 億元，同比增長29.89%，其中傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增速超過行業(yè)平均水平，新業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速增長。從單三季度情況來看，實現(xiàn)收入23.37 億元，同增36.86%；歸屬凈利潤2.5 億元，同增24.02%，扣非凈利潤2.32 億元，同增38.06%，收入和業(yè)績增長略超市場預(yù)期。
科力普收入端保持快速增長，規(guī)模效應(yīng)逐步釋放。隨著科力普規(guī)模的快速增長，銷售費用和管理費用投放的規(guī)模效應(yīng)正在不斷凸顯，盈利能力有進(jìn)一步的提升空間。在客戶方面，公司繼續(xù)深化對大客戶的挖掘與服務(wù)能力，市場拓展方面也有序拖進(jìn)，服務(wù)范圍進(jìn)一步擴張，提升產(chǎn)品的配送效率與客戶體驗。
九木雜物社與晨光生活館的渠道穩(wěn)步布局。直營和加盟的新門店在逐步擴張，這部分業(yè)務(wù)對于公司總體而言仍處在前期的費用投入期；隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整優(yōu)化，九木的坪效相較于生活館有明顯改善，經(jīng)營利潤率相對良性，從中長期來看能夠?qū)镜木肺膭?chuàng)業(yè)務(wù)形成較好的拉動效應(yīng)。
風(fēng)險提示：新業(yè)務(wù)渠道推進(jìn)不及預(yù)期，原材料價格波動的風(fēng)險
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