>> 廣發(fā)證券-合縱科技（300477）鈷價下跌拖累公司三季度業(yè)績-181029
| 上傳日期： |
2018/10/30 |
大小： |
562KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤，華鵬偉，王理廷 |
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鈷價下跌拖累公司前驅(qū)體業(yè)務(wù)景氣度
公司雅城四氧化三鈷等前驅(qū)體主要銷往三星SDi 和泰豐先行等鈷酸鋰客戶，業(yè)務(wù)景氣度受加工費和鈷庫存損益共同影響。年初至今國內(nèi)鈷價先漲后跌，根據(jù)wind 資訊，長江有色市場鈷價從年初56 萬/噸上漲至3 月底的68.5 萬元/噸，此后回落至6 月底的54 萬元/噸，下半年進一步下跌至目前的46.5 萬元/噸。鈷價下跌致使公司承受鈷庫存減值的壓力，拖累公司前驅(qū)體業(yè)務(wù)景氣度，我們預(yù)計這也是公司三季度業(yè)績低于預(yù)期的主因。
公司參股天津茂聯(lián)，布局并開發(fā)贊比亞鈷礦資源
根據(jù)公司中報和茂聯(lián)增資公告，公司目前直接持有茂聯(lián)16.59%股權(quán)，同時持股18.72%的新能源基金寧波源縱持有茂聯(lián)44.18%股權(quán)。而根據(jù)增資公告，天津茂聯(lián)在贊比亞擁有約1500 萬噸礦石量的渣堆鈷銅礦，正在當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)冶煉廠，如未來開發(fā)順利，有望增強公司對上游鈷資源的掌控。
投資建議
公司電網(wǎng)設(shè)備業(yè)務(wù)經(jīng)營較平穩(wěn)，未來業(yè)績彈性主要來自湖南雅城的前驅(qū)體發(fā)展?？紤]今年以來鈷價持續(xù)下跌對雅城業(yè)績的影響，我們下調(diào)公司2018~2020 年EPS 預(yù)測為0.27 元、0.39 元和0.48 元，按最新收盤價計算對應(yīng)PE 為33 倍、23 倍和19 倍。
風(fēng)險提示
公司配網(wǎng)業(yè)務(wù)低于預(yù)期；湖南雅城受鈷價波動影響，業(yè)績可能繼續(xù)低于預(yù)期；茂聯(lián)海外冶煉廠建設(shè)存在不確定性，開發(fā)進度可能低于預(yù)期。
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