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        評(píng)論：
        海外業(yè)務(wù)如期恢復(fù)，18Q3收入實(shí)現(xiàn)77.21%的快速增長(zhǎng)。公司自17年下半年開始受：1）國(guó)際大客戶YETI去年下半年開始采用進(jìn)料加工出口模式，導(dǎo)致毛利率大幅度下降。2）國(guó)內(nèi)戰(zhàn)略規(guī)劃調(diào)整，加大國(guó)內(nèi)自主品牌促銷力度和清理部分老品，導(dǎo)致公司17Q3、17Q4、18Q1單季度收入增長(zhǎng)分別為-30.9%、4.54%、2.78%。YETI進(jìn)料加工訂單18Q1執(zhí)行完畢，18Q2、Q3收入同比增長(zhǎng)分別為39.76%、77.21%，業(yè)務(wù)模式已恢復(fù)正常。18Q3的毛利率較17Q4的25.18%、18Q1的28.59%已恢復(fù)至31.17%。9M2018應(yīng)收賬款較期初增長(zhǎng)69.26%，預(yù)付款項(xiàng)較期初增長(zhǎng)122.04%，主要為海外大客戶銷售額增加，同時(shí)為采購(gòu)合同預(yù)付的材料貨款增加，我們預(yù)計(jì)2018Q4海外業(yè)務(wù)仍將保持快速增長(zhǎng)。
        積極研發(fā)新品，加大營(yíng)銷發(fā)展內(nèi)銷業(yè)務(wù)。公司2017年新聘公司部分經(jīng)營(yíng)層、ODM、OBM、SIGG領(lǐng)軍人物，初步構(gòu)建國(guó)際化經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)。公司以HAERS、SIGG、NONOO等品牌區(qū)別不同的客戶人群及渠道，加大新品開發(fā)力度，18Q2、Q3營(yíng)業(yè)費(fèi)用同比增長(zhǎng)65.08%、28.75%（主要為內(nèi)銷服務(wù)），積極為公司內(nèi)銷長(zhǎng)足發(fā)展做準(zhǔn)備。
        維持“強(qiáng)烈推薦-A”。公司優(yōu)秀的產(chǎn)品品質(zhì)和與客戶共贏的合作態(tài)度促進(jìn)公司出口業(yè)務(wù)長(zhǎng)足發(fā)展，同時(shí)公司不斷調(diào)整業(yè)務(wù)系統(tǒng)，引進(jìn)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，積極開拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，力爭(zhēng)成為保溫杯領(lǐng)域國(guó)際知名品牌。預(yù)計(jì)公司18年-20年的EPS分別為0.34、0.43、0.52元，對(duì)應(yīng)18年P(guān)E、PB分別為13.5、2.2，維持“強(qiáng)烈推薦-A”；
        風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)