>> 長江證券-普利制藥(300630)三季報點評：業(yè)績延續(xù)翻倍增長狀態(tài)，后續(xù)國內(nèi)外品種申報有序推進-181028
| 上傳日期： |
2018/11/1 |
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| 358KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高岳 |
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事件評論
口服制劑快速增長，注射劑開始貢獻(xiàn)較顯著增量?？诜苿I(yè)務(wù)方面，我們預(yù)計公司核心品種地氯雷他定、雙氯酚酸腸溶緩釋膠囊、克拉霉素均實現(xiàn)了快速增長。其中，公司口服第一大品種地氯雷他定的快速增長，主要來自新進17 版全國醫(yī)保的拉動；口服第二大品種氯酚酸腸溶緩釋膠囊去年受產(chǎn)能改造影響出現(xiàn)小幅下滑，今年在供給瓶頸解除后也迎來了恢復(fù)性的高增長。此外，公司注射用阿奇霉素等品種也已在全國多個省份中標(biāo)并開始銷售，帶動公司整體業(yè)績達(dá)到翻倍式增長。
產(chǎn)能瓶頸有望從四季度開始得到解決。今年前三季度中，為保證后續(xù)產(chǎn)品管線的申報進度，公司現(xiàn)有產(chǎn)能較多時間用于研發(fā)，造成市場供給方面存在較大瓶頸。我們估計，公司的注射劑新生產(chǎn)線近期已基本建設(shè)完成，產(chǎn)能瓶頸有望從四季度開始得到解決。伴隨產(chǎn)能的大幅釋放，公司業(yè)績有望迎來進一步的爆發(fā)。
品種審批、準(zhǔn)入有序推進，帶來源源不斷增長動力。國內(nèi)方面，從各省招標(biāo)平臺的信息來看，公司注射用阿奇霉素在全國大部分省份已完成掛網(wǎng)和招標(biāo)工作，市場準(zhǔn)入和放量條件已經(jīng)具備。海外方面，今年3 月和10 月，公司的左乙拉西坦注射液和注射用阿奇霉素相繼正式獲得美國藥品注冊批件，歐洲市場也相繼有依替巴肽、泮托拉唑等多個品種獲批。伴隨公司品種不斷在歐美市場獲批，我們預(yù)計海外業(yè)務(wù)在公司利潤結(jié)構(gòu)的占比有望從2019 年開始快速提升。
看好公司未來發(fā)展，維持“買入”評級。我們認(rèn)為，未來公司業(yè)績在制劑出口和國內(nèi)制劑業(yè)務(wù)的雙重拉動下有望實現(xiàn)持續(xù)快速增長。我們預(yù)計公司18-20 年歸母凈利潤為1.81、3.53、6.07 億元，分別同比增長84.69%、95.03%、71.95%，對應(yīng)EPS 為0.99、1.93、3.31 元，當(dāng)前股價對應(yīng)18-20 年P(guān)E 分別為50X、26X、15X。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示： 1. 產(chǎn)品研發(fā)上市進度不達(dá)預(yù)期；
2. 產(chǎn)品招標(biāo)放量不達(dá)預(yù)期。
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