>> 國泰君安-航天信息(600271)2018年三季報點評：業(yè)績向好，未來樂觀-181101
| 上傳日期： |
2018/11/2 |
大小： |
312KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊墨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績符合預期，收入端穩(wěn)定增長。公司前三季度實現(xiàn)收入231.06 億元，同比增長12.75%，實現(xiàn)扣非凈利潤10.14 億元，同比增長8.88%。三季度單季實現(xiàn)扣非凈利潤3.28 億元，同比增長17%，增速較二季度明顯提高。我們認為，會員費和助貸業(yè)務收入提升幫助公司抵消稅控盤降價影響，預計未來會員費的增長還將超出市場預期。
研發(fā)費用高增長，短期影響業(yè)績，長期來看為未來發(fā)展打下基礎。公司前三季度銷售費用和管理費用變化不大，但研發(fā)費用達3.16 億，較去年同期增長52.82%。過去公司優(yōu)勢在于大型集成項目，技術(shù)優(yōu)勢不明顯，未來將積極布局電子發(fā)票、征信和基于標簽的身份識別等新技術(shù)。研發(fā)投入大幅增長短期拖累業(yè)績，但長期來看是公司逐漸擺脫傳統(tǒng)業(yè)務模式，向技術(shù)型企業(yè)轉(zhuǎn)變的基礎。
稅控業(yè)務保持穩(wěn)定，會員和助貸業(yè)務預計高增長，2019 年我們可以更樂觀。從公司的業(yè)務結(jié)構(gòu)來看，稅控業(yè)務2019 年將擺脫降價影響，恢復自然增長。而會員制和助貸業(yè)務滲透率仍低，我們認為未來三年這兩項業(yè)務將保持高速增長，成為公司業(yè)績成長的主要來源。
風險提示：國家稅控政策風險，諾諾金服放款不及預期的風險
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