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        在核電新項(xiàng)目兩年未開工、軍工項(xiàng)目占比較小的情況下，公司利用在核電工程領(lǐng)域形成的技術(shù)能力，積極開拓民用市場(chǎng)，大力參與PPP項(xiàng)目建設(shè)，目前民用工程業(yè)務(wù)已占公司總營收的65%。截止今年9月，公司工業(yè)與民用工程新簽合同達(dá)到586.7億元，同比增長45.6%，帶動(dòng)了公司整體業(yè)績?cè)鲩L。在經(jīng)濟(jì)下行壓力增大的情況下，擴(kuò)大內(nèi)需、拉動(dòng)基礎(chǔ)建設(shè)投資成為政策引導(dǎo)方向，公司民用工程業(yè)務(wù)將因政策支持而受益。
        2.  公司是核電新項(xiàng)目開工的顯著受益者
        2016、2017年沒有核電新項(xiàng)目開工，公司核電工程建設(shè)訂單大幅下滑。截止今年9月，核電工程新簽合同僅為33億元，同比減少53%，由于核電工程業(yè)務(wù)是公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)中利潤率最高的一塊，訂單量的減少也拉低了公司整體利潤率。但公司作為國際上唯一30年連續(xù)參與核電建設(shè)的施工企業(yè)，擁有世界領(lǐng)先的核電施工技術(shù)，尤其在核島安裝領(lǐng)域，擁有絕對(duì)的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，已獲得徐大堡核電項(xiàng)目等待開工項(xiàng)目的訂單。首臺(tái)AP1000三門1號(hào)機(jī)組已于9月21日具備商運(yùn)條件，核電新項(xiàng)目開工預(yù)期逐漸增強(qiáng)，公司核電工程業(yè)務(wù)有望隨新項(xiàng)目的落地而實(shí)現(xiàn)反彈。
        3.  與中核集團(tuán)合并拓寬公司發(fā)展空間
        2018年2月，中國核工業(yè)集團(tuán)和中國核工業(yè)建設(shè)集團(tuán)發(fā)布公告宣布合并，7月新的中核集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)班子完成換屆，標(biāo)志著合并正式完成。這次合并是一次強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，中核集團(tuán)自此打通了從核燃料、設(shè)備制造、施工建造、運(yùn)營管理、核廢料后處理的核工業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈，而中核建也通過合并，獲得了更多從傳統(tǒng)施工企業(yè)向多元化發(fā)展的機(jī)會(huì)。公司作為中核建旗下上市公司平臺(tái)，未來將獲得更多資源傾斜，進(jìn)一步拓寬發(fā)展空間。
        結(jié)論：
        公司是國內(nèi)核電建設(shè)龍頭企業(yè)，工業(yè)與民用工程業(yè)務(wù)發(fā)展蓬勃，基于處于領(lǐng)先地位的核電施工能力，公司有望在核電新項(xiàng)目開工中充分受益，實(shí)現(xiàn)業(yè)績反彈。我們預(yù)計(jì)公司2018年-2020年的營業(yè)收入分別為521.6億元、627.2億元和755.9億元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為9.31億元、11.1億元和13.1億元，每股收益分別為0.35元、0.42元和0.5元，對(duì)應(yīng)PE分別為20、16、14。首次給予"推薦"評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：
        核電新項(xiàng)目審批不及預(yù)期、基礎(chǔ)建設(shè)投資出現(xiàn)降速