>> 興業(yè)證券-博思軟件(300525)開拓省外市場帶動收入高增長-181101
| 上傳日期： |
2018/11/2 |
大小： |
327KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
蔣佳霖 |
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公司前三季度收入同比增長72.55%，實(shí)現(xiàn)快速增長，主要原因在于一方面新增子公司，增加了內(nèi)蒙、吉林地區(qū)的銷售收入；另一方面在于公司在新疆、甘肅拿到了較大的項(xiàng)目，這兩個地區(qū)業(yè)績顯著增加。公司于2017 年9 月30 日完成購買內(nèi)蒙古金財70%股權(quán)，于2018 年7 月收購參股公司吉林省金財科技有限公司剩余 70%的股權(quán)，收購?fù)瓿珊蠊境钟屑纸鹭?nbsp; 100%的股權(quán)。
收入結(jié)構(gòu)改變，導(dǎo)致毛利率下降明顯。2018 年前三季度公司毛利率為66.2%，同比下降了5.8 個百分點(diǎn)。根據(jù)公司半年報數(shù)據(jù)，毛利率較高的軟件開發(fā)與銷售業(yè)務(wù)（毛利率95.7%）收入占比下降至19%，而毛利較低的技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)（毛利率58.6%）和硬件和耗材銷售業(yè)務(wù)（毛利率25.9%）收入快速增長，兩者的收入占比提高至81%。
專注于財政信息化領(lǐng)域，持續(xù)拓展其他政務(wù)服務(wù)領(lǐng)域。在財政票據(jù)領(lǐng)域，由于財政部在多個省份啟動財政電子票據(jù)管理改革試點(diǎn)工作，公司緊抓機(jī)會，進(jìn)一步鞏固該領(lǐng)域的領(lǐng)先地位；在政府采購領(lǐng)域，公司積極拓展福建省外的省級市場；在智慧城市領(lǐng)域，公司承建制訂了“福州市公共服務(wù)電子支付二維碼”規(guī)范，該規(guī)范可以向其他城市推廣。
盈利預(yù)測與投資建議：我們調(diào)整公司2018-2020 年EPS 分別為0.52 元、0.68 元和0.81 元，維持“審慎增持”評級。
風(fēng)險提示：外地省份拓展不及預(yù)期；非稅領(lǐng)域監(jiān)管政策變化對行業(yè)競爭格局帶來的負(fù)面影響；軟件銷售業(yè)務(wù)放緩；行業(yè)競爭加劇。
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