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由于星科金鵬扭虧進(jìn)度低于預(yù)期，我們下調(diào)2018-20年EPS  預(yù)測(cè)至0.05（-93%）、0.53（-62%）、0.88  元，參考可比公司估值水平，給予2019  年30  倍PE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至15.9  元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
        原長(zhǎng)電持續(xù)增長(zhǎng)，星科金鵬因并表比例變動(dòng)拖累加大：1）原長(zhǎng)電：前三季度凈利潤(rùn)為4.29  億元，同比略有下滑，主要原因?yàn)槿ツ晖谕顿Y收益，政府補(bǔ)助大幅高于今年；2）星科金鵬：前三季度虧損4.5億元，減虧2.2  億元。由于星科金鵬并表比例自2017  年6  月開(kāi)始從39%提升至100%，因此雖然虧損減少，但是對(duì)合并報(bào)表的拖累增加；3）SiP  業(yè)務(wù)：前三季度凈利潤(rùn)6600  萬(wàn)元，相比去年同期大幅增長(zhǎng)；增發(fā)資金到位，財(cái)務(wù)壓力有望大幅降低：公司已定增募資36  億元，除置換前期項(xiàng)目投入外，其中10.8  億元將用于償還銀行貸款，按照金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款基準(zhǔn)利率（1-5  年）4.75%計(jì)算，公司年財(cái)務(wù)費(fèi)用可減少5130  萬(wàn)元。同時(shí)公司將著手解決4.25  億美元的高息債，綜合來(lái)看2019  年財(cái)務(wù)費(fèi)用將下降3000  萬(wàn)美元。
        催化劑：星科金鵬扭虧進(jìn)度超預(yù)期
        風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體行業(yè)景氣度下行，智能手機(jī)出貨低于預(yù)期