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同時(shí)，受三重因素催動(dòng)，行業(yè)復(fù)蘇逐步從“量升價(jià)平”的階段，進(jìn)入“量價(jià)齊升”的新階段，中周期特征凸顯。
        中聯(lián)重科：業(yè)務(wù)精簡，聚焦工程機(jī)械主業(yè)再出發(fā)
        公司重構(gòu)業(yè)務(wù)格局，聚焦混凝土機(jī)械、起重機(jī)和農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)?；炷翙C(jī)械供給向下，需求向上形成“剪刀差”，改善公司業(yè)務(wù)盈利基礎(chǔ)；起重機(jī)械需求熱度延續(xù)，公司市場份額保持行業(yè)前列，未來公司的核心業(yè)務(wù)再次聚焦于工程機(jī)械行業(yè)，依托于公司技術(shù)水平和完備的銷售網(wǎng)絡(luò)，在行業(yè)復(fù)蘇的背景下，有望迎來新的增長賽道。
        歷史逐步包袱出清，公司重新邁入增長軌道
        從業(yè)務(wù)上看，公司近年來致力于處理歷史遺留包袱，做業(yè)務(wù)減法，清理存量庫存和加強(qiáng)回款。應(yīng)收規(guī)模逐步得到控制和壓縮，風(fēng)險(xiǎn)敞口逐步下滑，財(cái)務(wù)報(bào)表漸進(jìn)修復(fù)，同時(shí)資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)進(jìn)一步傳導(dǎo)到利潤表。庫存和逾期去化逐步完成，公司整體產(chǎn)能利用提升，在需求高景氣背景下積極排產(chǎn)，良性轉(zhuǎn)變有望提升毛利水平，同時(shí)公司凈利率水平也持續(xù)攀升，公司有望重回增長軌道。
        投資建議：我們預(yù)測公司2018-2020  年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入282.2/353.6/319.2  億元，EPS  分別為0.22/0.33/0.36  元/股，最新股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE  估值水平分別為15x/10x/9.7x。當(dāng)前行業(yè)需求復(fù)蘇強(qiáng)勁，公司發(fā)展勢頭良好，盈利能力逐步修復(fù)，我們給予“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)機(jī)行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性帶來銷量的波動(dòng)，行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致子產(chǎn)品毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款積累帶來的資產(chǎn)減值損失風(fēng)險(xiǎn)；混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)收入及毛利率復(fù)蘇不及預(yù)期。