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        評(píng)論：  
        投資建議：公司發(fā)布首次限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，國企改革邁出重要一步，高管及核心員工大范圍參與，繼2017年底高管增持后，公司激勵(lì)機(jī)制進(jìn)一步理順，為長(zhǎng)期發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。盡管Q3以來可選消費(fèi)短期暫時(shí)承壓，但飛亞達(dá)自身盈利繼續(xù)向好，此次股權(quán)激勵(lì)更進(jìn)一步明確了未來5年發(fā)展趨勢(shì)，維持公司2018-2020年EPS為0.38/0.48/0.60元，目標(biāo)價(jià)10.75元，"增持"評(píng)級(jí)。  
        大范圍股權(quán)激勵(lì)理順機(jī)制，未來5年發(fā)展趨勢(shì)明晰。此次股權(quán)激勵(lì)授予對(duì)象包高管、骨干員工在內(nèi)130人，合計(jì)擬授予0.98%，授予價(jià)格為4.40元（當(dāng)前價(jià)格7.33元）；后續(xù)仍需國務(wù)院批準(zhǔn)、股東大會(huì)通過后正式授予。業(yè)績(jī)考核設(shè)置了扣非ROE、扣非凈利潤(rùn)增速、EVA三個(gè)指標(biāo)，但主要看ROE與凈利潤(rùn)增速，若假設(shè)2018年12月完成授予，則核心考核條件為：2019扣非ROE不低于6.5%（相當(dāng)于2018/2019年扣非凈利潤(rùn)復(fù)合增速不低于15%，高于凈利潤(rùn)增速條件）、2020年、2021年扣非凈利潤(rùn)增速均不低于12%（高于ROE條件）。  
        業(yè)績(jī)考核條件設(shè)置相對(duì)穩(wěn)健，主要考核方向?yàn)槠髽I(yè)盈利能力穩(wěn)步提升，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理效率將有效促進(jìn)，同時(shí)，此次股權(quán)激勵(lì)預(yù)計(jì)將產(chǎn)生1253萬元管理費(fèi)用分四年攤銷，對(duì)凈利潤(rùn)影響微小。  
        國企改革邁出重要一步，長(zhǎng)期向好趨勢(shì)顯現(xiàn)。2018年Q3以來高端消費(fèi)承壓，公司名表、自有品牌手表銷售均有一定影響，收入端提振尚待促消費(fèi)政策逐漸落地以及經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。但此次股權(quán)激勵(lì)落地，是公司上市以來國企改革邁出第一步，公司飛亞達(dá)優(yōu)質(zhì)品牌資源、名表代理渠道均有望在有效激勵(lì)機(jī)制促進(jìn)下煥發(fā)新活力，經(jīng)營(yíng)效率提升在中期內(nèi)有望超越周期驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健向好。且隨著此次股權(quán)激勵(lì)效果顯現(xiàn)，后續(xù)國改力度仍有望進(jìn)一步加加強(qiáng)。  
        風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致高端消費(fèi)大幅承壓，國企改革進(jìn)程不及預(yù)期。