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        評論：
        1、激勵對象：此次授予對象為266名董事高管和20名預(yù)留激勵，孫堅(jiān)、袁首原、李向榮、段中鵬、宗翔新等5名核心管理層授予111萬股/占授予總數(shù)的11.44%，按今日收盤價(jià)約合1787萬元（授予價(jià)格958萬元），其余261名核心人員授予810萬股/占授予總數(shù)的83.41%，預(yù)留50萬股/占授予總數(shù)的5.15%。
        2、授予條件：1）以2017年度凈利潤為基數(shù)，2018年度凈利潤增長率不低于10%，且不低于對標(biāo)企業(yè)50分位值或同行業(yè)平均水平；2）2018年度每股收益不低于0.6687元，且不低于對標(biāo)企業(yè)50分位值或同行業(yè)平均水平；3）2018年度中高端酒店?duì)I業(yè)收入占酒店?duì)I業(yè)收入不低于31%。
        3、解禁條件：限售期為自授予登記完成之日起24個月、36個月、48個月，解除限售比例分別為40%/30%/30%。三個解除限售期對應(yīng)業(yè)績條件為：1）以2017年度凈利潤為基數(shù)，2019/2020/2021年度凈利潤增長率不低于20%/30%/40%；2）2019/2020/2021年每股收益不低于0.7295元/0.7903元/0.8511元，且上述指標(biāo)都不低于對標(biāo)企業(yè)75分位值或同行業(yè)平均水平；3）2019/2020/2021年中高端酒店?duì)I業(yè)收入占酒店?duì)I業(yè)收入不低于34%/36%/38%。
        4、對經(jīng)營業(yè)績影響：不考慮預(yù)留部分，公司此次授予9,211,095股限制性股票，總攤銷費(fèi)用為6871.48萬元（按照2018年11月26日收盤價(jià)測算），假設(shè)2019年4月初授予，2019/2020/2021/2022/2023年股權(quán)激勵產(chǎn)生的費(fèi)用分別為1932.6萬元/2576.8萬元/1546.08萬元/687.15萬元/128.85萬元。
        5、投資建議：此次股權(quán)激勵授予總額8381萬元（對應(yīng)當(dāng)前市值約1.56億元），力度較大且覆蓋面較廣，激勵條件涵蓋業(yè)績、中高端占比等多個方面，對公司未來三年的發(fā)展產(chǎn)生正向作用。激勵計(jì)劃有助激發(fā)管理團(tuán)隊(duì)的積極性，提高經(jīng)營效率，帶來的業(yè)績提升能夠覆蓋每年的攤銷費(fèi)用。我們預(yù)計(jì)18-20年凈利潤為9.0/9.8/11.6億，增長42%/9%/19%，對應(yīng)PE為18x/16x/14x。
        6、風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑；旅游行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。