久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2018  年前三季度，受特高壓項(xiàng)目減少與電網(wǎng)投資低于預(yù)期影響，公司凈利潤同比下滑-48%，全年業(yè)績或迎來觸底；但我們預(yù)計(jì)特高壓、配網(wǎng)等領(lǐng)域電網(wǎng)投資將進(jìn)入新一輪景氣周期，未來2-3  年公司業(yè)績有望持續(xù)回升。
        特高壓重啟迎基建提速，配網(wǎng)改造獲租賃模式推廣。特高壓：能源局計(jì)劃2018Q4-2019  年核準(zhǔn)“七交五直”共12  條特高壓線路，其中首個(gè)“青海-河南”項(xiàng)目已于10  月底獲發(fā)改委核準(zhǔn)。在國家“穩(wěn)基建”需求下特高壓建設(shè)有望大幅提速，預(yù)計(jì)本輪建設(shè)帶動(dòng)直接投資額約2000  億元，核心站內(nèi)設(shè)備投資占比較高，換流閥等設(shè)備有望獲新一輪數(shù)百億級(jí)招標(biāo)放量。配網(wǎng)：根據(jù)《配電網(wǎng)建設(shè)改造行動(dòng)計(jì)劃（2015-2020）》，預(yù)計(jì)2019-2020  年配網(wǎng)投資額有望超8000  億元，年投資增速或達(dá)20%；2020  年配網(wǎng)自動(dòng)化目標(biāo)達(dá)90%以上，較國網(wǎng)地區(qū)2018  年60%的目標(biāo)仍有較大提升空間，對應(yīng)直接自動(dòng)化設(shè)備和系統(tǒng)需求抬升；配網(wǎng)租賃業(yè)務(wù)不斷推廣，突破資金桎梏下新項(xiàng)目模式或?yàn)镋PC  提供商帶來超百億市場空間。
        特高壓帶動(dòng)設(shè)備再放量，直流設(shè)備龍頭發(fā)力在即。公司作為特高壓直流換流站的核心設(shè)備的主要供應(yīng)商，換流閥（項(xiàng)目投資占比10%-15%）市占率約35%，直流保護(hù)系統(tǒng)（項(xiàng)目投資占比1%-2%）市占率約50%，目前特高壓核心設(shè)備毛利率基本穩(wěn)定在30%-40%，對企業(yè)利潤提升作用明顯。我們預(yù)計(jì)新一輪特高壓建設(shè)有望加速推進(jìn)，公司作為主站設(shè)備龍頭供應(yīng)商需求迎來顯著復(fù)蘇，2019-2020  年業(yè)績增長彈性大。
        配網(wǎng)設(shè)備采購基本穩(wěn)定，配網(wǎng)租賃“背靠大樹好乘涼”。公司配網(wǎng)主要設(shè)備中標(biāo)比例維持在行業(yè)前五水平，隨著配網(wǎng)建設(shè)加速對設(shè)備及系統(tǒng)產(chǎn)品需求增加，公司相關(guān)業(yè)務(wù)有望重回增長通道。公司依托許繼集團(tuán)資金支持、選擇與電價(jià)差合適的省網(wǎng)合作，推進(jìn)配網(wǎng)租賃業(yè)務(wù)快速拓展，2019  年有望完成河南、安徽、重慶等定點(diǎn)省份業(yè)務(wù)拓展，未來每年或可為公司帶來超10  億元收入。
        風(fēng)險(xiǎn)因素。特高壓建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，配網(wǎng)改造行動(dòng)落實(shí)不及預(yù)期，整站招標(biāo)市場競爭加劇。
        盈利預(yù)測、估值及投資評級(jí)。伴隨國家“穩(wěn)基建”的指導(dǎo)，電網(wǎng)投資有望在2019  年迎來反轉(zhuǎn)復(fù)蘇，公司作為特高壓建設(shè)、配網(wǎng)改造等結(jié)構(gòu)性增長點(diǎn)的直接受益者，有望在2018  年業(yè)績觸底后迎來新一輪高速增長周期，我們預(yù)計(jì)公司2018/2019/2020  年凈利為3.76/6.32/7.70  億元，基本EPS為0.37/0.63/0.76  元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE  為24x/14x/12x。結(jié)合可比公司2019  年P(guān)E  水平，我們給予公司2019  年17x  PE  估值，對應(yīng)2019  年目標(biāo)價(jià)10.71  元，首次覆蓋給予“買入”評級(jí)。