>> 廣發(fā)證券-內(nèi)參快訊-181226
| 上傳日期： |
2018/12/26 |
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| 203KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
無 |
作者： |
鐘家莉 |
| 下載權(quán)限： |
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目前，堅持“實業(yè)+資本”雙輪驅(qū)動發(fā)展，聚焦“無線通信、北斗導(dǎo)航、航空航天、軟件與信息服務(wù)”四大業(yè)務(wù)板塊，是生產(chǎn)軍用無線通信和北斗導(dǎo)航領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。
無線通信業(yè)務(wù)受益于國防信息化建設(shè)大潮，預(yù)計每年百億市場空間，未來三年公司存量及增量快速拓展并保持20%以上增速。全軍每年對于無線通信產(chǎn)品的需求有望達(dá)百億元以上，而公司在海軍等領(lǐng)域市占率達(dá)40%以上，陸軍規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，且戰(zhàn)略支援部隊、火箭軍和武警部隊也將產(chǎn)生相當(dāng)規(guī)模的市場需求。公司產(chǎn)品實現(xiàn)從海陸軍向其他軍種的縱深擴(kuò)展，將充分受益于軍用通信市場的廣闊空間。18 年公司累計簽訂20 億元以上無線通信相關(guān)訂單，軍改后訂單恢復(fù)良好，未來三年20%以上增速可期。
民品業(yè)務(wù)充分受益5G 建設(shè)，并有望與導(dǎo)航業(yè)務(wù)等融合，未來三年增速有望突破20%增長。
中國聯(lián)通網(wǎng)絡(luò)技術(shù)研究院預(yù)測，5G 的基站數(shù)量將達(dá)到4G 的1.5-2 倍，網(wǎng)絡(luò)服務(wù)市場將受益于5G 時代更大規(guī)模的網(wǎng)絡(luò)工程建設(shè)和后續(xù)的維護(hù)優(yōu)化需求。據(jù)中國信息產(chǎn)業(yè)網(wǎng)的預(yù)測，2017 年網(wǎng)絡(luò)通信服務(wù)領(lǐng)域市場規(guī)模預(yù)計已突破2600 億元以上，我們預(yù)計未來5 年或?qū)⒈３?0%以上復(fù)合增速。公司具備通信技術(shù)全業(yè)務(wù)服務(wù)能力業(yè)，是除中通服之外的第二梯隊優(yōu)勢企業(yè)，將盡享5G 建設(shè)紅利。
北斗全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，民用市場有望于2019 年爆發(fā)。民用領(lǐng)域，北斗三號建設(shè)2020 年覆蓋全球，將帶動北斗產(chǎn)業(yè)升級換代，北斗相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)將不斷進(jìn)行配套的升級和深化，公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局北斗，將在2019 年迎來北斗應(yīng)用爆發(fā)。軍用領(lǐng)域，公司緊抓構(gòu)建衛(wèi)星通信、導(dǎo)航、遙感一體的天基信息網(wǎng)絡(luò)是重要的信息化發(fā)展方向。隨著軍改完成，2018 年北斗采購逐漸恢復(fù)，未來三年增速40%左右。
首次覆蓋，給予“增持”評級。我們分析預(yù)計，公司18/19/20 年的EPS 分別為0.19、0.26、0.32 元/股，目前股價（12 月24 日收盤價）7.62 元，對應(yīng)PE 分別為41、29、23 倍。
選取與海格通信同樣以軍工電子通信、導(dǎo)航及軟件服務(wù)等為主營業(yè)務(wù)的代表性可比公司進(jìn)行對比參考，可比公司18/19/20 年的平均值分別為34、28、24倍，公司2018 及2019 年估值水平與可比公司估值比略高，但是2020 年公司估值水平較可比公司估值均值比略低?？紤]到公司軍品業(yè)務(wù)穩(wěn)定恢復(fù)并采購加速、民品業(yè)務(wù)布局不斷拓展，公司未來成長加速可期，同時，考慮到公司作為首批納入MSCI 指數(shù)的股票，未來有可能獲得增量資金投資。因此，看好公司中長期投資價值，首次覆蓋給予”增持”評級。
風(fēng)險提示：軍工電子信息化建設(shè)進(jìn)程放緩；民品領(lǐng)域競爭加劇帶來盈利水平下降。
原文來自:申萬宏源證券研報《海格通信(002465):國防信息化老牌龍頭注入5G 新動力》，發(fā)布時間：20181225，作者：韓強(qiáng)
【簡評】：海格通信(002465):公司為國內(nèi)資深軍工電子企業(yè)，背靠廣州無線電集團(tuán)，是國企改革標(biāo)兵單位。公司無線通信業(yè)務(wù)受益于國防信息化建設(shè)大潮，預(yù)計每年百億市場空間，民品業(yè)務(wù)充分受益5G 建設(shè)，預(yù)計未來三年業(yè)績增速將明顯提升，考慮目前估值水平，給予“增持”評級，止損價7 元。觀點(diǎn)參考申萬宏源證券研報，發(fā)布時間：20181225，作者：韓強(qiáng)（投資顧問：陳雷,證書編號：S0260614020012）【投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎】
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