>> 中信證券-晨會(huì)-181227
| 上傳日期： |
2018/12/27 |
大小： |
943KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
無 |
作者： |
肖雯雯，劉正，汪浩 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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銀行中期ROE 和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期平穩(wěn)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)板塊平均估值0.77xPB（對(duì)應(yīng)2018 年），具備長(zhǎng)線配置價(jià)值。優(yōu)選資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)優(yōu)異、具備息差彈性的銀行，投資組合兩條主線：一是業(yè)績(jī)和風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定性較好的招商銀行、工商銀行和農(nóng)業(yè)銀行；二是受益資金面趨松、具備息差彈性的平安銀行和光大銀行。
▍ 交運(yùn)行業(yè)新租賃準(zhǔn)則對(duì)航空影響專題：杠桿率上行，匯率敏感性顯著提升
交運(yùn)｜經(jīng)營(yíng)租賃將成為歷史，新租賃準(zhǔn)則或提升航企杠桿率和美元負(fù)債規(guī)模。預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)拖累三大航業(yè)績(jī)降1.4%~5.5%，準(zhǔn)則優(yōu)化利好排除潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。南航、國(guó)航匯率敏感性顯著提升，預(yù)計(jì)未來強(qiáng)化降低美元負(fù)債占比。
▍ 家電行業(yè)專題：淺析家電企業(yè)高端品牌塑造之路
家電｜高端品牌打造長(zhǎng)期利好企業(yè)發(fā)展，一方面可獲得獨(dú)立高端市場(chǎng)，改善企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，另一方面通過輻射中低端產(chǎn)品帶動(dòng)均價(jià)提升。國(guó)內(nèi)存在千億級(jí)高端市場(chǎng)潛力，但并非任何企業(yè)均可實(shí)現(xiàn)高端品牌打造，定位、產(chǎn)品、資本、耐力缺一不可。長(zhǎng)期看好技術(shù)領(lǐng)先、資本雄厚、高端品牌布局領(lǐng)先的企業(yè)。
▍ 中國(guó)通號(hào)（03969）：增長(zhǎng)有望提速，估值或迎重塑
機(jī)械｜鐵路和地鐵19-20 年有望迎來通車高峰，前三季度公司鐵路和城軌訂單增速分別為66.2%和40.0%，我們預(yù)計(jì)明年公司的利潤(rùn)結(jié)算有望提速。同時(shí)，公司前三季度訂單結(jié)構(gòu)變化顯著，工程類業(yè)務(wù)訂單同比-29.9%，未來工程業(yè)務(wù)收縮有利于改善公司的ROE 和現(xiàn)金流，從而可能帶來估值水平的提升。當(dāng)前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)19 年11 倍PE，我們給予公司6.39 元港幣的目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)19 年13 倍PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。
▍ 航天信息（600271）：持續(xù)獲益稅改大周期，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)明確，估值提升可期
計(jì)算機(jī)｜短期成長(zhǎng)確定性高，寬稅基+外延提速助推成長(zhǎng)彈性；中期數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)+長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型方向提升業(yè)務(wù)天花板，估值修復(fù)可期。維持“增持”評(píng)級(jí)。
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