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        晾曬行業(yè)龍頭，“智能+”引領(lǐng)轉(zhuǎn)型
        好太太成立于1999  年，是我國(guó)最早進(jìn)入晾衣架行業(yè)的企業(yè)之一，  2017年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.13  億元，同比增長(zhǎng)37.7%，其中傳統(tǒng)晾衣架產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.5  億元。在傳統(tǒng)晾衣架優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，公司以“智能+”引領(lǐng)轉(zhuǎn)型，積極布局智能家居業(yè)務(wù)，拓展智能晾衣架、智能門鎖等產(chǎn)品，不斷優(yōu)化公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，2017  年公司智能家居業(yè)務(wù)收入占比由2014  年的22.2%提升至47.1%，逐步成為公司成長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。
        晾衣架行業(yè)有望持續(xù)擴(kuò)容，智能家居前景可期
        隨著居民消費(fèi)能力不斷提升，專業(yè)晾衣設(shè)備逐步取代傳統(tǒng)的鋼管等傳統(tǒng)晾衣工具，據(jù)中國(guó)晾衣架行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2017  年晾衣架行業(yè)消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模約200  億元，我們認(rèn)為在專業(yè)晾衣設(shè)備滲透率提升+電動(dòng)智能等中高端晾衣架產(chǎn)品占比持續(xù)提升推動(dòng)下，行業(yè)市場(chǎng)空間有望持續(xù)擴(kuò)容。在物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)支持下，智能家居行業(yè)快速發(fā)展，Statista  預(yù)計(jì)2022  年全球智能家居市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到1128  億美元。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2016  年我國(guó)智能家居滲透率僅0.1%，遠(yuǎn)低于美國(guó)6%水平，近兩年阿里、華為、小米等互聯(lián)網(wǎng)巨頭加速進(jìn)軍智能家居領(lǐng)域，有望推動(dòng)我國(guó)智能家居行業(yè)快速發(fā)展。
        重研發(fā)、推新品維持產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，募投擴(kuò)充智能家居產(chǎn)能
        好太太位列我國(guó)晾衣架行業(yè)第一梯隊(duì)，據(jù)前瞻網(wǎng)數(shù)據(jù)，2016  年好太太在晾衣架行業(yè)市占率約13%，顯著高于其他晾衣架品牌。產(chǎn)品端，公司重視產(chǎn)品研發(fā)、持續(xù)推出新品，2017  年推出30  個(gè)系列晾曬新品，2018  年上半年完成29  項(xiàng)新品研發(fā)項(xiàng)目；推出“科徠尼”子品牌，全面布局智能家居藍(lán)海，AI  智能鎖技術(shù)水平行業(yè)領(lǐng)先，公司預(yù)計(jì)募投智能家居產(chǎn)品生產(chǎn)基地達(dá)產(chǎn)后將增加160  萬(wàn)套智能晾衣架及140  萬(wàn)套智能家居電器產(chǎn)能。渠道端，公司已形成多層次銷售體系，線下截至18H1  門店數(shù)達(dá)1800  余家，線上進(jìn)駐主流電商平臺(tái)，電商渠道收入占比快速提升。
        晾曬行業(yè)龍頭，首次覆蓋予以“增持”評(píng)級(jí)
        我們預(yù)計(jì)公司2018-2020  年歸母凈利潤(rùn)分別為2.70、3.29、4.06  億元，EPS為0.67、0.82、1.01  元。參照可比公司2019  年15  倍PE  平均值，考慮到公司智能家居業(yè)務(wù)發(fā)展加速、ROE  高于可比公司，給予公司2019  年19~20  倍PE  估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)格區(qū)間15.58~16.40  元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)銷售面積增速超預(yù)期下滑，新品拓展不及預(yù)期。