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疊加豬周期愈來愈近的大背景下，公司生豬產(chǎn)能將加速建設(shè)，大股東&公司基于行業(yè)向上的預(yù)期和公司良好的發(fā)展前景采取增持&回購(gòu)的措施為投資者釋放了積極的信號(hào)，強(qiáng)烈建議重點(diǎn)關(guān)注。
        事件：1月3日公司發(fā)布回購(gòu)進(jìn)展公告，截至2018年12月31日，已累計(jì)回購(gòu)股份1876.86萬股,占公司目前總股本的比例為0.45%，最高成交價(jià)為7.43元/股，最低成交價(jià)為7.01元/股，支付的總金額為1.36億元（不含交易費(fèi)用）。回購(gòu)進(jìn)度符合我們預(yù)期。
        回購(gòu)提供安全邊際，年報(bào)靜默期前有望完成最低要求金額
        從12月11日首次回購(gòu)算起，截止12月31日，公司通過集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份1876.86萬股，耗資1.36億元，即回購(gòu)均價(jià)7.24元，每天回購(gòu)125.12萬股。通過wind交易數(shù)據(jù)計(jì)算可得公司前15個(gè)交易日日均成交金額接近1億元，因此公司回購(gòu)交易量約占交易總量10%，對(duì)股價(jià)起到了良好的支撐作用，安全邊際明顯。同時(shí)按照當(dāng)前價(jià)格和回購(gòu)速度計(jì)算，公司回購(gòu)最低金額6億元在3月中旬即可完成，此時(shí)間點(diǎn)恰為公司年報(bào)和一季報(bào)披露前的靜默期。我們認(rèn)為公司在靜默期之前完成回購(gòu)踩點(diǎn)準(zhǔn)確，節(jié)奏把握良好，降低了回購(gòu)的難度，為公司后續(xù)可轉(zhuǎn)債的發(fā)行和股權(quán)激勵(lì)提供了較好的支撐。
        回購(gòu)彰顯發(fā)展信心，建議重點(diǎn)關(guān)注
        在非洲豬瘟加速行業(yè)產(chǎn)能出清，豬周期愈來愈近的大背景下，新希望作為上市公司中養(yǎng)殖量排名第四的企業(yè)也將顯著受益。而公司自從06年便涉足生豬養(yǎng)殖行業(yè)，16年開始大力發(fā)展肉豬板塊，預(yù)計(jì)2018-2020年生豬出欄量將分別達(dá)到250/350/800萬頭，產(chǎn)能的加速擴(kuò)張有望為公司業(yè)績(jī)帶來良好支撐。我們認(rèn)為大股東&公司基于行業(yè)向上的預(yù)期和公司良好的發(fā)展前景采取增持&回購(gòu)的措施為投資者釋放了積極的信號(hào)，強(qiáng)烈建議重點(diǎn)關(guān)注。
        盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)公司2018/2019/2020年歸母凈利20.6/35.2/56.5億，其中農(nóng)牧業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)EPS為0.08/0.39/0.87元，投資收益貢獻(xiàn)EPS為0.40/0.45/0.48元。長(zhǎng)期來看，我們認(rèn)為2020年公司合理價(jià)值為671億，相比于現(xiàn)在有翻倍空間；短期來看，我們認(rèn)為2019年公司市值底部理應(yīng)超過347億，相較于現(xiàn)在有12%的上漲空間，如果公司管理改善&板塊協(xié)調(diào)帶動(dòng)整體毛利率上行，公司盈利有望繼續(xù)提升。綜上，我們給予2019年12-13倍PE，目標(biāo)價(jià)10.08-10.92元，具有36%-48%上漲空間，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目建設(shè)不達(dá)預(yù)期，非洲豬瘟持續(xù)影響流通，生豬價(jià)格波動(dòng)，突發(fā)大規(guī)模不可控疫病，重大食品安全事件，宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，極端氣候?yàn)?zāi)害、上市公司感染非洲豬瘟。