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今日李克強(qiáng)總理考察中行、工行、建行三大行普惠金融部，鼓勵(lì)大行發(fā)展普惠金融，并在銀保監(jiān)會(huì)召開(kāi)座談會(huì)，指出下一步要加大宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)的力度，進(jìn)一步減稅降費(fèi)措施，運(yùn)用好全面降準(zhǔn)、定向降準(zhǔn)等工具，支持民營(yíng)和小微企業(yè)。
        2）目前定義為政策變化帶來(lái)的市場(chǎng)反彈，反轉(zhuǎn)仍需等待。邊際上看，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，12  月PMI  跌破50  的閾值，政策力度應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)，特別是全面降準(zhǔn)的提法，屬于此輪周期的首次，考慮到元旦和春節(jié)屬于典型的資金需求旺季，推測(cè)全面降準(zhǔn)應(yīng)該在春節(jié)之前，有助于平抑季節(jié)性資金波動(dòng)。普惠金融條件進(jìn)一步放寬，授信從500  萬(wàn)提升至1000  萬(wàn)，更多企業(yè)會(huì)受益，底線思維逐漸發(fā)揮作用，因?yàn)樾∥⒑兔駹I(yíng)企業(yè)是就業(yè)的主力，在經(jīng)濟(jì)下行過(guò)程中穩(wěn)就業(yè)的重要性提升。
        3）市場(chǎng)中期反彈以及反轉(zhuǎn)觀察的信號(hào)。較大幅度的市場(chǎng)反彈契機(jī)來(lái)源于三個(gè)信號(hào)：一是中美貿(mào)易摩擦的緩和，二是房地產(chǎn)變化對(duì)市場(chǎng)的沖擊體現(xiàn)，三是底線思維作用下穩(wěn)增長(zhǎng)力度進(jìn)一步增強(qiáng)。市場(chǎng)反轉(zhuǎn)必須滿足經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善或者流動(dòng)性寬松，政策的變化除非能夠引發(fā)經(jīng)濟(jì)預(yù)期和流動(dòng)性持續(xù)寬松，否則認(rèn)定為政策變化帶來(lái)的反彈。
        4）行業(yè)配置：結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)關(guān)注三條線索。一是逆周期對(duì)沖的行業(yè)，包括電力設(shè)備、火電、鐵路等，二是行業(yè)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，包括5G、光伏、生豬養(yǎng)殖等，三是避險(xiǎn)屬性的資產(chǎn)，例如黃金白銀等相關(guān)股票。需要規(guī)避后周期的行業(yè)例如銀行、煤炭、鋼鐵、石油化工等，2019  年整體風(fēng)格上相對(duì)偏向成長(zhǎng)和消費(fèi)，低配銀行和強(qiáng)周期行業(yè)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)失速下行、政策不及預(yù)期、外部市場(chǎng)大幅下跌