>> 廣發(fā)證券-溫氏股份(300498)18年出欄量增長17％，行業(yè)低谷彰顯龍頭優(yōu)勢-190107
| 上傳日期： |
2019/1/9 |
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| 697KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王乾，錢浩 |
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非洲豬瘟疫情持續(xù)影響，“豬周期”拐點有望提前
當前疫情形勢仍非常嚴峻，疫情作為加速去產(chǎn)能的核心矛盾繼續(xù)起到關(guān)鍵作用，豬周期開啟時間點提前仍為大概率事件。對于2019 年豬價，我們判斷上半年價格上行仍受制于行業(yè)庫存消化，18 年4 季度以來補欄受限的影響將在19 年下半年以后逐步體現(xiàn)，而未來2-3 個季度產(chǎn)能去化節(jié)奏決定大周期的幅度以及持續(xù)時間。綜合考慮下，伴隨疫情影響持續(xù)，過剩產(chǎn)能正在進入加速去化階段，周期拐點或有望提前到來。
受益南方豬價高位運行，生豬產(chǎn)能穩(wěn)健擴張
公司產(chǎn)能布局以南方消費區(qū)為主，兩廣地區(qū)產(chǎn)能占比約50%，繼續(xù)受益當前南方豬價高位運行。產(chǎn)能拓展方面，公司步伐穩(wěn)健，截至3 季度末，公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)同比增長約15%，預(yù)計2019 年出欄量約為2500 萬頭。
投資建議：維持“買入”評級
公司短期繼續(xù)受益南方豬價高位運行，中期受益豬周期拐點提前到來。公司穩(wěn)步擴大生豬養(yǎng)殖規(guī)模，控制肉雞并向下游拓展，預(yù)計2018-20 年EPS分別為0.98/1.41/1.92 元。參考行業(yè)可比公司的估值情況，給予公司19 年P(guān)E25 倍，合理價值為35 元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
豬價波動風(fēng)險、疫情風(fēng)險、食品安全等
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