>> 廣發(fā)證券-溫氏股份（300498）受益南方豬價高位運行，出欄規(guī)模穩(wěn)步增長-181205
| 上傳日期： |
2018/12/5 |
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| 520KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王乾，錢浩 |
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主要產(chǎn)區(qū)步入加速去產(chǎn)能階段，“豬周期”拐點有望提前
非洲豬瘟疫情影響下，遼寧、吉林、內(nèi)蒙古、河南、安徽等北方及中部產(chǎn)區(qū)的仔豬價格已經(jīng)低于2014 年當(dāng)?shù)氐钠骄胸i價格，側(cè)面折射這些區(qū)域的產(chǎn)能正在處于加速去產(chǎn)能的階段，這些區(qū)域的合計產(chǎn)能約占全國總產(chǎn)能的40%。而南方地區(qū)由于擔(dān)憂疫情風(fēng)險以及環(huán)保限制，擴(kuò)充產(chǎn)能難度較大。綜合考慮下，伴隨疫情影響持續(xù)，過剩產(chǎn)能正在進(jìn)入加速去化階段，周期拐點或有望提前到來。
受益南方豬價高位運行，生豬產(chǎn)能穩(wěn)健擴(kuò)張
公司產(chǎn)能布局以南方消費區(qū)為主，兩廣地區(qū)產(chǎn)能占比約為50%，受益當(dāng)前南方豬價高位運行。產(chǎn)能拓展方面，公司步伐穩(wěn)健，截至3 季度末，公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)同比增長約15%，預(yù)計2018/19 年出欄量分別約為2200/2500 萬頭。
投資建議
公司短期繼續(xù)受益南方豬價上行，中期受益豬周期拐點提前到來。公司穩(wěn)步擴(kuò)大生豬養(yǎng)殖規(guī)模，控制肉雞并向下游拓展，預(yù)計2018-20 年EPS分別為0.98/1.41/1.92 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
豬價波動風(fēng)險、疫病風(fēng)險、食品安全等
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