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公司主要產(chǎn)能位于廣東、江蘇等銷區(qū)，豬瘟疫情爆發(fā)后禁止調(diào)運，銷區(qū)供給短缺，豬價持續(xù)上漲，公司顯著受益。Q3  單季公司出欄肥豬  583  萬頭，銷售價格為  13.69  元/kg，完全成本約  12.1元/kg，平均出欄體重小幅下降至  113KG，頭均盈利約  180  元，養(yǎng)豬貢獻利潤  10.5  億元。
        禽鏈超預(yù)期景氣，黃雞盈利亮眼。我們估計黃雞銷量約  1.8  億只，受環(huán)保壓制、疫情頻發(fā)，禽流感后出清產(chǎn)能等因素影響，禽鏈今年超預(yù)期景氣，估計  Q3  黃雞均價約  14  元/kg，完全成本  11.12  元/kg，每羽盈利  5.2  億元，黃雞盈利  9.3  億元。
        公司處于銷區(qū)，資產(chǎn)擴張穩(wěn)健，預(yù)計后續(xù)擴張順利或有超預(yù)期可能。三季報公司固定資產(chǎn)  157  億元，環(huán)比小增  3%，同比增長  27%。近年來圍繞長江流域的銷區(qū)加速產(chǎn)能擴張，在建工程  42  億元，環(huán)比大幅增長  22%，同比增長  9%。生產(chǎn)性生物資產(chǎn)  36  億元，環(huán)比增長  3%，同比增長  15%，增量部分主要是豬，據(jù)此我們估算公司能繁母豬約  110  萬頭左右，后備約40  萬頭。公司主要產(chǎn)能位于銷區(qū)，預(yù)計后續(xù)擴張順利或有超預(yù)期可能，我們預(yù)計公司  2019-2020  年生豬出欄量可能為  2700  萬、3300  萬頭
        風(fēng)險提示：價格波動大；原材料價格上漲；疫情風(fēng)險。