>> 招商證券-宋城演藝（300144）業(yè)績預(yù)增平穩(wěn)，六間房完成業(yè)績承諾-190122
| 上傳日期： |
2019/1/23 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
梅林 |
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其中，2018Q4 預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤約1.60 億元（取中位數(shù)），同比增長7.1%。預(yù)計非經(jīng)常性損益對公司凈利潤的影響為-208 萬元。
評論：
1、千古情主業(yè)基本穩(wěn)健，三亞麗江相對較好。杭州項目全年以豐富內(nèi)容為主要工作，保持穩(wěn)健增長。三亞項目借力政策紅利與營銷活動，實現(xiàn)客流業(yè)績雙增長。麗江項目積極調(diào)整渠道結(jié)構(gòu)，散客收入增長超過90%，推動全年業(yè)績向上。桂林項目仍在培育期。寧鄉(xiāng)項目推出多個外景節(jié)目，強化“主題公園+演藝”的優(yōu)勢。宜春項目于年內(nèi)如期開業(yè)，預(yù)收確認(rèn)為收入貢獻(xiàn)業(yè)績。
2、六間房順利完成業(yè)績承諾。通過優(yōu)化運營控制成本，六間房再次超額完成業(yè)績承諾（承諾3.57 億元，對應(yīng)增速23.5%）。目前花房重組第一步交割已完成，考慮業(yè)績承諾因素，預(yù)計第二步交割將在年報披露完成后順利推進(jìn)。
3、投資建議：公司業(yè)績保持平穩(wěn)，新一輪項目步入擴(kuò)張期，預(yù)計19-21 年每年新開業(yè)2 個項目，將持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績增量。隨著六間房再次超額完成業(yè)績承諾，預(yù)計年報后將完全出表，公司更加聚焦主業(yè)。我們預(yù)計18-20 年千古情主業(yè)凈利潤9.5/12.1/16.2 億元，增長22%/28%/34%，對應(yīng)PE 為29x/23x/17x（假設(shè)按主業(yè)估值），維持“強烈推薦-A”投資評級。
4、風(fēng)險提示：1、項目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期；2、當(dāng)?shù)厥袌霏h(huán)境或惡劣天氣風(fēng)險。
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