久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

石膏板主要應(yīng)用于隔墻和吊頂，在毛坯完成后介入施工環(huán)節(jié)，理論上與竣工更為相關(guān)。與此同時(shí)，北新收入增速、泰山石膏銷量增速與商業(yè)營業(yè)用房、住宅等竣工增速趨勢相近，進(jìn)一步從數(shù)據(jù)上印證地產(chǎn)竣工和石膏板需求密切相關(guān)。
        復(fù)盤2018：地產(chǎn)竣工低迷壓制石膏板需求。2018  年北新建材業(yè)績增速承壓，一方面源于2017  年高價(jià)格帶來的高基數(shù)，同時(shí)也受到地產(chǎn)竣工低迷壓制石膏板需求的影響。由于2015  年初開始新開工面積大幅下降，2017  年下半年起竣工面積同比下滑，結(jié)合開發(fā)商2018  年資金壓力較大，更傾向加快預(yù)售之前施工而放緩竣工速度，拉長了開工到竣工的周期，從而導(dǎo)致2018  全年竣工低迷，石膏板行業(yè)需求持續(xù)承壓。
        地產(chǎn)竣工或?qū)⒂兴厣?，帶動石膏板需求?fù)蘇。由于竣工面積受到合同約束的限制，因此在節(jié)奏推遲后仍會釋放竣工需求，預(yù)計(jì)竣工增速有望在今年迎來拐點(diǎn)，進(jìn)而帶動石膏板需求復(fù)蘇，12  月地產(chǎn)竣工同比增速環(huán)比改善或是印證。此外，雖然商業(yè)用房、辦公樓資金約束相對弱于住宅，并受租金回報(bào)率等因素影響，但其竣工在12  月也呈現(xiàn)出反彈趨勢。
        中期看好公司市占率提升與石膏板滲透率提升對需求形成支撐：1）公司市占率提升：當(dāng)前公司市占率超過60%，雖然處高位但仍有提升空間。一方面公司具備成本、布點(diǎn)、品牌等優(yōu)勢，競爭力遙遙領(lǐng)先，同時(shí)公司積極擴(kuò)產(chǎn)布局30  億平產(chǎn)能，節(jié)奏遠(yuǎn)超競爭對手，隨著在強(qiáng)勢區(qū)域鞏固優(yōu)勢和空白區(qū)域的產(chǎn)能補(bǔ)充，北新市占率有望繼續(xù)提升；2）石膏板滲透率提升：對比海外成熟石膏板市場，我國石膏板滲透率較低，體現(xiàn)在家裝占比較低、石膏板墻體滲透率較低，隨著住宅開發(fā)商逐步將石膏板隔墻作為墻體材料，裝配式建筑的發(fā)展也將進(jìn)一步帶動石膏板隔墻滲透率提升，中期看石膏板滲透率仍將繼續(xù)提升。
        預(yù)計(jì)公司2018-2020  年EPS  為1.63、1.79、2.10  元1，對應(yīng)PE  為9.5、8.6、7.3  倍，維持買入評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：
        1.  石膏板行業(yè)產(chǎn)能大規(guī)模投放；
        2.  地產(chǎn)竣工持續(xù)大幅下滑。