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根據(jù)業(yè)績預(yù)增公告測算，公司2018Q1-Q4  單季歸母利潤增速分別為44%、61%、50%、46%-74%（中值為60%），公司2018Q1-Q4  單季扣非歸母增速分別為43%、59%、50%、49%-78%（中值為63%）。我們認(rèn)為公司業(yè)績持續(xù)高增長的主要原因?yàn)?、口腔消費(fèi)意識增強(qiáng)，高端消費(fèi)需求覺醒；2、杭口醫(yī)院當(dāng)?shù)乜诒己茫鲩L穩(wěn)??；3、激勵機(jī)制完善后，分院從培育期進(jìn)入增長期，推動業(yè)績增長加速。
        蒲公英計劃穩(wěn)步推動，省內(nèi)開花散葉增長可期。蒲公英計劃目標(biāo)在浙江省內(nèi)建設(shè)100  家分院，并已于2018  年12  月26  日完成了首批10  家新建醫(yī)院的簽約。我們預(yù)計借助杭口品牌與醫(yī)療資源，疊加集團(tuán)管理輸出，省內(nèi)分院的持續(xù)新建與成熟將推動未來公司業(yè)績的持續(xù)增長。
        盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2018-2020  年歸母凈利潤分別為3.32億元、4.48  億元和6.00  億元，同比增長53%、35%和34%；對應(yīng)2018-2020  年P(guān)E  分別為47X、35X  和26X。公司為國內(nèi)口腔醫(yī)院龍頭企業(yè)，后續(xù)在眼科與輔助生殖領(lǐng)域均有拓展，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
        股價催化劑：老院及分院盈利與擴(kuò)張超預(yù)期
        風(fēng)險提示：新院擴(kuò)張較快盈利不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險；老院盈利不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險；醫(yī)療事故風(fēng)險；突發(fā)事件風(fēng)險。