>> 中信證券-仙壇股份(002746)2018年業(yè)績預(yù)告上修公告點評：禽鏈景氣高企，公司業(yè)績上修并提高分紅-190130
| 上傳日期： |
2019/1/30 |
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| 238KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
盛夏，熊承慧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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預(yù)計雞肉需求的復(fù)蘇以及供給的低位有望拉動禽鏈景氣貫穿2019 年。上調(diào)2018/19 年EPS 預(yù)測至1.28/1.48 元（原預(yù)測為1.08/1.23 元），上調(diào)目標(biāo)價至22.2 元，維持“買入”評級。
▍2018Q4 盈利上修至約1.8 億元，創(chuàng)歷史新高。公司發(fā)布2018 年度業(yè)績預(yù)告修正公告，上修2018Q4 盈利預(yù)測值1.6-2 億元（原為0.8-1.3 億元），同增約4倍、環(huán)增約37%。業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期，原因主要系供需兩旺格局下、2018Q4 雞肉價格強(qiáng)勢所致。具體來說，1)引種收縮、巴西雙反導(dǎo)致雞肉供應(yīng)減少以及2）禽流感得控、生豬禁運(yùn)催化雞肉需求增長。我們估計2018Q4 公司共屠宰肉雞3000-3500 萬羽，單羽盈利約5.5 元，高于圣農(nóng)的同期表現(xiàn)（約5 元/羽）。
▍提高分紅，當(dāng)前股息率約1.45%。公司披露2018 年度利潤分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案，擬每股派息2.5 元，同時以資本公積金向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增5股。按照此預(yù)案，公司2018 年將派發(fā)現(xiàn)金紅利7728 萬元，同比增加6%。
▍雞價有望繼續(xù)上漲，景氣有望貫穿2019 年。供給端：2015 年起我國祖代引種量開始急劇收縮，穿插2016 年行業(yè)大規(guī)模換羽老齡種雞的干擾，2017 年下半年起產(chǎn)能收縮兌現(xiàn)至商品代?？紤]到2018 年上半年祖代雞引種低位，預(yù)計產(chǎn)業(yè)的供給低位有望持續(xù)至2019 年上半年。需求端：2018 年國內(nèi)H7N9 流感的感染案例極少，禽肉消費(fèi)轉(zhuǎn)向正常；同時，下游庫存持續(xù)處于低位，有望拉動補(bǔ)庫需求。供需兩旺，看好雞肉價格繼續(xù)上漲、預(yù)計2019 年雞價中樞繼續(xù)上行。
▍風(fēng)險因素：雞價上漲不達(dá)預(yù)期，疫情，食品安全事件，中美關(guān)系顯著緩和。
▍投資建議：預(yù)計公司在未來1-2 年內(nèi)將充分享受行業(yè)景氣，實現(xiàn)量利齊升。預(yù)計公司的肉雞屠宰規(guī)模在2019 至2020 年維持5%以上的增長?？紤]到雞價或持續(xù)高位，上調(diào)2018/19 年EPS 預(yù)測至1.28/1.48 元（原預(yù)測為1.08/1.23 元），維持2020 年EPS 預(yù)測為0.97 元，給予2019 年15 倍估值，上調(diào)目標(biāo)價至22.2元，維持“買入”評級。
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