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其中Q2單季度實(shí)現(xiàn)收入6.32 億元（同比增10%）、歸屬凈利潤(rùn)5803 萬元（同比增1.7 倍、環(huán)比增88%）。業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期。
    雞價(jià)上漲+理財(cái)收益，拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司的盈利主要來自兩部分：1）肉雞屠宰業(yè)務(wù)：貢獻(xiàn)盈利約6590 萬元（同比增151%）。增長(zhǎng)主要系雞肉價(jià)格上漲所致。我們估計(jì)公司上半年共屠宰肉雞約5300 萬羽，只均盈利1.24 元。2）投資收益：貢獻(xiàn)盈利2297 萬元（同比增112%）。其中理財(cái)產(chǎn)品收益1945 萬元（同比增126%）。
    量?jī)r(jià)有望齊升，Q3 盈利或繼續(xù)向上。公司預(yù)計(jì)2018 年前三季度實(shí)現(xiàn)盈利1.7 億-2 億元（同比增1.6-2 倍），即Q3 單季度盈利8114 萬元-1.11 億元。我們認(rèn)為公司的Q3 盈利或逼近指引上限：一方面，我們看好Q3 雞價(jià)繼續(xù)上升。主要基于：1）截至目前，白羽雞協(xié)會(huì)公布的7-8 月雞肉價(jià)格平均約10270 元/噸，環(huán)比上漲500 元/噸。2）17Q4 和18Q1 父母代銷量低位，2018 年下半年商品代供給有望持續(xù)去化。3）巴西白羽肉雞反傾銷案自8月17 日起延期6 個(gè)月，預(yù)計(jì)將壓制下半年的巴西雞肉進(jìn)口量，減少國內(nèi)雞肉供給。由于巴西進(jìn)口的雞肉產(chǎn)品以價(jià)格較高的雞翅、雞爪為主，預(yù)計(jì)國內(nèi)的雞翅、雞爪等產(chǎn)品價(jià)格將獲有力支撐。另一方面，一般三季度是公司的銷售旺季，銷量有望增長(zhǎng)。
    上半年祖代雞引種低位，有望推動(dòng)產(chǎn)業(yè)景氣持續(xù)至2019 年上半年。受疫情封關(guān)的影響，我國的祖代雞引種量自2015 年以來持續(xù)低位。其中2015至2017 年祖代更新量分別為72 萬套、62 萬套、69 萬套。而行業(yè)正常生產(chǎn)所需要的祖代種雞更新水平在80-100 萬套。目前，英美法西等大國仍未復(fù)關(guān)，我國的祖代種雞更新僅可依賴新西蘭、波蘭和益生的自建祖代場(chǎng)。截至2018 年上半年，國內(nèi)共引種祖代種雞27 萬套，但仍屬低位。考慮到祖代到商品代的產(chǎn)能傳導(dǎo)需時(shí)1-1.5 年，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)景氣至少有望持續(xù)至明年上半年。
    輕資產(chǎn)模式，成本優(yōu)、擴(kuò)張穩(wěn)。公司的商品代肉雞養(yǎng)殖主要采取“公司+農(nóng)戶”的養(yǎng)殖模式，固定資產(chǎn)投入較少，財(cái)務(wù)費(fèi)用具備明顯優(yōu)勢(shì)。未來有望通過平養(yǎng)改籠養(yǎng)的轉(zhuǎn)變實(shí)現(xiàn)成本的進(jìn)一步優(yōu)化。預(yù)計(jì)公司將在2018 年實(shí)現(xiàn)約1.2 億羽的肉雞出欄、屠宰規(guī)模，并在未來2-3 年內(nèi)繼續(xù)穩(wěn)健擴(kuò)張。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：雞價(jià)上漲不達(dá)預(yù)期，疫情，食品安全事件。
    盈利預(yù)測(cè)及估值。預(yù)計(jì)公司在未來1-2 年內(nèi)將充分享受行業(yè)景氣，實(shí)現(xiàn)量利齊升。預(yù)計(jì)公司的肉雞屠宰規(guī)模在2018 至2020 年維持5%的增長(zhǎng)。維持公司2018/2019/2020 年EPS 預(yù)測(cè)為0.94/1.23/0.97 元。維持“買入”評(píng)級(jí)。