>> 長江證券-普利制藥(300630)依替巴肽美國獲批，有望帶來較大業(yè)績增量-190127
| 上傳日期： |
2019/1/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高岳 |
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此前公司的依替巴肽注射液已于2018 年2 月獲得荷蘭上市許可，2018 年7 月獲得德國上市許可。
事件評論
依替巴肽美國競爭格局良好，有望為公司帶來較顯著的業(yè)績增量。從FDA 網(wǎng)站披露的情況來看，依替巴肽美國市場累計已有Mylan、Aurobindo 等7 家仿制藥企業(yè)獲批，但實際供貨廠家僅在4 家左右。由于終端規(guī)模較大且競爭格局較好，我們認為，依替巴肽的獲批有望為公司帶來較大的利潤增量。由于在1 月份即已獲批，部分利潤增量有望在2019 年當年就得到體現(xiàn)。
制劑出口業(yè)務(wù)有望從2019 年一季度進入利潤兌現(xiàn)期。2018 年，公司在美國相繼獲批了左乙拉西坦注射液、注射用更昔洛韋鈉、注射用阿奇霉素、注射用伏立康唑等四個品種。在經(jīng)歷了一定時間的市場準入后，有望從2019 年開始體現(xiàn)出較明顯的利潤貢獻。而今日依替巴肽的獲批，有望進一步增加公司制劑出口業(yè)務(wù)的利潤彈性。我們預計，從2019 年一季度開始，公司制劑出口業(yè)務(wù)有望正式進入利潤兌現(xiàn)期。
國內(nèi)和海外業(yè)務(wù)疊加放量，持續(xù)快速增長可期。對于歐美獲批品種，公司也在積極利用優(yōu)先審批通道進行國內(nèi)轉(zhuǎn)報，以期實現(xiàn)國內(nèi)外疊加放量。目前，公司已有阿奇霉素、更昔洛韋鈉兩個品種國內(nèi)獲批，泮托拉唑、伏立康唑等后續(xù)品種正在優(yōu)先審批過程之中。伴隨新品種不斷載入，公司國內(nèi)注射劑業(yè)務(wù)也有望在小業(yè)務(wù)基數(shù)下實現(xiàn)持續(xù)快速增長。
看好公司未來發(fā)展，維持“買入”評級。上市以來，公司正不斷通過品種的歐美和國內(nèi)獲批來證明自身的能力和信譽度，我們預計在海內(nèi)外業(yè)務(wù)共同拉動下，公司業(yè)績有望維持高速發(fā)展。我們預計公司18-20 年歸母凈利潤為1.81 億、3.53 億、6.07 億元，分別同比增長84.39%、94.56%、72.00%，對應(yīng)EPS 為0.99、1.93、3.31 元，當前股價對應(yīng)18-20 年P(guān)E 分別為44X、23X、13X。維持“買入”評級。
風險提示： 1. 藥品獲批進度不達預期；
2. 藥品上市后銷售放量不達預期。
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