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調(diào)整為買入評(píng)級(jí)。
        支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
        業(yè)績超預(yù)期，智慧計(jì)算領(lǐng)先行者地位穩(wěn)固。公司凈利潤中位數(shù)為6.8  億，相較于萬得一致預(yù)測值6.3  億略超預(yù)期，主要受益于全球云產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展趨勢下，帶動(dòng)的服務(wù)器等資本開支快速增加。根據(jù)IDC  統(tǒng)計(jì)，2018  年Q3  公司在服務(wù)器銷售量和銷售額全球第三，國內(nèi)市場份額達(dá)31.8%，2019年市占率有望再提升，智慧計(jì)算領(lǐng)先者地位越加穩(wěn)固。
        凈利率逐步抬升，內(nèi)部經(jīng)營效益顯著。2018  年前三季度單季凈利潤率分別為0.7%、1.15%、1.21%，呈現(xiàn)逐步抬升趨勢，按萬得一致預(yù)測預(yù)計(jì)2018年凈利率有望達(dá)到1.56%。在2018H1  非經(jīng)常損益影響凈利潤金額僅為0.14億的情況下，公司積極控制費(fèi)用率，內(nèi)部經(jīng)營效益顯著。
        確保現(xiàn)金流充裕強(qiáng)化增長動(dòng)力。服務(wù)器行業(yè)具有重資產(chǎn)低毛利特點(diǎn)，存貨及應(yīng)收賬款等減值變動(dòng)容易影響經(jīng)營性現(xiàn)金流，從而影響整體競爭實(shí)力。作為國企的公司通過發(fā)行10  億中期票據(jù)、轉(zhuǎn)讓20  億應(yīng)收賬款等手段，積極確保經(jīng)營現(xiàn)金流充裕性，為市場優(yōu)先的策略提供保障，在黏合云廠商和政府大客戶的基礎(chǔ)上，千億營收的長遠(yuǎn)目標(biāo)不改。
        評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
        政府大客戶投資預(yù)算下滑；國內(nèi)市場競爭格局惡化。
        估值
        在云廠商等大客戶需求并未明顯放緩基礎(chǔ)上，我們依然看好公司控制費(fèi)用率后營收有望實(shí)現(xiàn)的高增長，因此調(diào)整2018~2020  年凈利潤預(yù)測為6.7/9.6/12.1  億，EPS  為0.52/0.75/0.94  元（上修幅度為18%/13%/18%），對(duì)應(yīng)PE  為32/22/18  倍。調(diào)整評(píng)級(jí)由增持至買入。