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2018年8月中國證監(jiān)會(huì)會(huì)計(jì)部出具的《2017年上市公司年報(bào)會(huì)計(jì)監(jiān)管報(bào)告》中明確了對(duì)結(jié)構(gòu)化主體控制的判斷，鑒于公司擁有并購基金大部分的可變回報(bào)并擁有投資決策委員會(huì)的一票否決權(quán)，公司擬將并購基金于初始設(shè)立時(shí)納入合并范圍，進(jìn)而對(duì)2016年度、2017年度財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行重述，導(dǎo)致2018年因并購形成的營業(yè)外收入2.96億元將重述調(diào)整至2016年度，該主要因素使2018年原業(yè)績預(yù)告凈利潤變動(dòng)幅度從250%至280%修正為50%至80%。
        2、公司業(yè)務(wù)發(fā)展良好，有望延續(xù)高增長
        公司10多年來專注于瓦楞紙包裝行業(yè)發(fā)展，已經(jīng)建立起滿足客戶對(duì)于質(zhì)量、環(huán)保、安全的包裝需求，近年受益環(huán)保政策趨嚴(yán)，公司市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升提升，公司PSCP平臺(tái)自2017年開始，客戶不斷增加，規(guī)模快速擴(kuò)張，帶動(dòng)收入增長持續(xù)提速，公司2018年Q1/Q2/Q3營收分別同比增長76.1%、100.6%、89.57%。18H1其中包裝業(yè)務(wù)收入36.3億元，同比增62.2%，供應(yīng)鏈服務(wù)收入11.9億元，同比增287.4%，預(yù)計(jì)公司2018年仍將保持快速增長。
        3、維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)
        公司不斷開拓戰(zhàn)略客戶，鞏固包裝行業(yè)龍頭地位，同時(shí)PSCP和IPS項(xiàng)目快速推進(jìn)，助力公司逐漸從傳統(tǒng)產(chǎn)品紙箱的供應(yīng)商向整體包裝服務(wù)商轉(zhuǎn)變。本次會(huì)計(jì)調(diào)整不改變公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，我們持續(xù)看好公司內(nèi)生、外延共驅(qū)動(dòng)規(guī)模快速擴(kuò)張，盈利能力有望逐步回歸，預(yù)計(jì)2018~2020年EPS分別為0.21元、0.29元、0.36元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)19年P(guān)E為17倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：紙張成本大幅上行，PSCP平臺(tái)拓展不及預(yù)期。