>> 招商證券-邁瑞醫(yī)療（300760）三駕馬車共同發(fā)力，強者恒強再次確認(rèn)-190131
| 上傳日期： |
2019/1/31 |
大小： |
720KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
吳斌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司預(yù)告2018 年營收同比增長16.34%-28.87%，歸母凈利潤同比增長36.45%-50.82%，營收與歸母凈利潤增速中樞分別為22.6%、43.6%，符合我們此前43%的凈利潤增速預(yù)期。按2018 年度預(yù)告增速中樞計算，公司18Q4 營收和歸母凈利潤增速分別為22%、38%，繼續(xù)維持快速增長趨勢。
三大業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健增長。我們預(yù)計2018 年全年公司監(jiān)護(hù)、彩超、IVD 三大主營業(yè)務(wù)延續(xù)前三季度的良好發(fā)展趨勢，監(jiān)護(hù)業(yè)務(wù)在除顫、呼吸等高增長產(chǎn)品的帶動下，繼續(xù)維持20%以上的增速；彩超業(yè)務(wù)持續(xù)向高端升級，受益于Resona-7 等高端產(chǎn)品的持續(xù)放量，增速預(yù)計可達(dá)到25%；IVD 業(yè)務(wù)中血球產(chǎn)品保持穩(wěn)定增長，同時化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品高速增長帶動IVD 業(yè)務(wù)實現(xiàn)20%以上增速。公司主要產(chǎn)品在國內(nèi)市場的市占率均處于國產(chǎn)品牌前列，且增速均快于行業(yè)平均水平，未來在進(jìn)口替代推動下，公司在國產(chǎn)醫(yī)療器械市場快速發(fā)展的進(jìn)程中最為獲益，各類產(chǎn)品的市場份額均有望不斷提升。
貿(mào)易爭端對2018 年業(yè)績影響總體較小。我們預(yù)計公司2018 年美國市場營收占比在10%左右，總體規(guī)模不大，且增加關(guān)稅是從18Q3 后開始，從公司18Q4的業(yè)績增速表現(xiàn)上看，貿(mào)易爭端對公司2018 全年業(yè)績的影響較小，我們認(rèn)為公司2018 年海外市場仍維持穩(wěn)定增長。
維持“強烈推薦-A”評級。公司是我國醫(yī)療器械行業(yè)的絕對龍頭，在產(chǎn)品研發(fā)、市場營銷、外延整合等方面均處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位，同時產(chǎn)品規(guī)?；瘍?yōu)勢顯著，品牌形象良好，在市場競爭中已占據(jù)優(yōu)勢地位。我們預(yù)計2018 年-2020年公司凈利潤增速分別為43%、25%、24%，EPS 3.04、3.81、4.72 元，當(dāng)前股價對應(yīng)2019 年35 倍PE，維持“強烈推薦-A”評級。
風(fēng)險提示：國際貿(mào)易摩擦加??；產(chǎn)品招標(biāo)價格大幅降低；新產(chǎn)品推廣進(jìn)度不及預(yù)期；研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。
|
|
