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        公司業(yè)績大幅增長，主要是由于：1、IPO  募投項(xiàng)目、自有資金建設(shè)項(xiàng)目部分建成投產(chǎn)，使前期產(chǎn)能嚴(yán)重不足的狀況得到緩解；2、產(chǎn)品線和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，整體毛利率提升；3、公司全球營銷網(wǎng)絡(luò)日漸完善，以及“注焦全球大客戶”經(jīng)營戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)，公司在行業(yè)內(nèi)的品牌美譽(yù)度、客戶認(rèn)可度不斷提升，公司在涂料、工程塑料、氨綸等諸多應(yīng)用領(lǐng)域的銷量出現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長。公司上市前是國內(nèi)高分子材料抗老化領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，并致力成為全球知名的高分子材料抗老化方案及產(chǎn)品供應(yīng)商，公司憑借著團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢、技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢、產(chǎn)品配套優(yōu)勢、品質(zhì)優(yōu)勢、快速反應(yīng)優(yōu)勢、大客戶群優(yōu)勢，市占率不斷提升，長期成長邏輯逐步驗(yàn)證。
        并購凱亞競爭力大幅加強(qiáng)，有助于市占率不斷提升。
        完成對衡水凱亞的并購后，公司將成為繼巴斯夫后全球第二家抗老化劑產(chǎn)品全面布局的供應(yīng)商，行業(yè)內(nèi)競爭力實(shí)現(xiàn)跨越式增長。此外，公司在抗老化劑行業(yè)的應(yīng)用技術(shù)能力不斷增強(qiáng)；具有天津、中衛(wèi)、常山、珠海、衡水五大生產(chǎn)基地，產(chǎn)品供應(yīng)穩(wěn)定；又加之產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、全球服務(wù)快速反應(yīng)，公司競爭力位居行業(yè)前列。
        公司通過長期積累，成為了全球眾多大客戶的供應(yīng)商，之前由于產(chǎn)能有限，對很多客戶的供應(yīng)占比較低。隨著各個(gè)基地產(chǎn)能的釋放，未來三年產(chǎn)能將實(shí)現(xiàn)35%左右的持續(xù)增長，對下游客戶的供應(yīng)也將快速提升。
        行業(yè)空間大、需求增長穩(wěn)定、周期性弱，公司業(yè)績長期成長確定性強(qiáng)。。
        抗老化劑行業(yè)全球空間超過100  億美元，下游應(yīng)用于高分子材料的各個(gè)領(lǐng)域，隨著下游產(chǎn)能的增加以及抗老化劑滲透率的提升，抗老化劑行業(yè)的需求將穩(wěn)定增長。由于抗老化劑在下游的添加占比很小，但對下游材料的質(zhì)量至關(guān)重要，所以產(chǎn)品價(jià)格長期波動(dòng)小，周期性很弱。當(dāng)前公司競爭力快速提升，和全球眾多知名高分子材料的合作關(guān)系不斷增強(qiáng)，再加之產(chǎn)能不斷釋放，業(yè)績長期增長確定性很強(qiáng)。
        維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。高分子材料抗老化劑行業(yè)增速較快、供需格局好。公司憑借著強(qiáng)大的技術(shù)優(yōu)勢、客戶壁壘以及現(xiàn)有產(chǎn)能布局，市占率將快速提升，未來有望成為行業(yè)新巨頭。不考慮凱亞的并表，我們預(yù)計(jì)公司  2018-2020  年凈利潤分別為1.953  億、2.52  億和3.61  億，PE  分別為25  倍、19  倍和14  倍；考慮對凱亞化工的并購，2019  年和2020  年備考凈利潤分別為3.02  億和4.21  億，合并后股本為2.05億股，EPS  為1.47  元/股和2.05  元/股，所以2019  年和2020  年P(guān)E  分別為18  倍和13  倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀環(huán)境變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目投建較慢的風(fēng)險(xiǎn)。