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公司業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，且在預(yù)告區(qū)間內(nèi)（10%-50%）。
        【點(diǎn)評(píng)】
        1）家裝主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，并購(gòu)貢獻(xiàn)利潤(rùn)彈性。①A6  業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。我們預(yù)計(jì)A6  全年新增門店13  家，特別是新增安徽、福建分公司以拓展空白市場(chǎng)，同時(shí)預(yù)計(jì)A6  平均客單價(jià)上升1-2  萬(wàn)元，帶動(dòng)同店增長(zhǎng)。②速美收入開始放量。我們預(yù)計(jì)速美全年新增門店27  家，客單價(jià)也略有增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)速美收入增速75%以上。③并表業(yè)務(wù)增厚利潤(rùn)。公司并購(gòu)標(biāo)的以設(shè)計(jì)企業(yè)為主，一方面貢獻(xiàn)收入增量，我們預(yù)計(jì)并表業(yè)務(wù)收入增速約50%，另一方面，設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)附加值高、毛利率高，其占比提升將拉高盈利水平。
        2）家裝龍頭優(yōu)勢(shì)明顯，速美有望進(jìn)一步放量。地產(chǎn)銷售低迷&精裝滲透率提升波及家裝行業(yè)，公司Q4  訂單承壓。但中長(zhǎng)期看，消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)整裝業(yè)態(tài)發(fā)展&市場(chǎng)集中度提升，東易作為龍頭，可憑出色的前端獲客和后端交付能力實(shí)現(xiàn)份額擴(kuò)張。分業(yè)務(wù)看，我們預(yù)計(jì)2019  年A6  繼續(xù)異地?cái)U(kuò)張，業(yè)績(jī)維持穩(wěn)健增長(zhǎng)；速美以調(diào)整門店&完善系統(tǒng)為主，收入有望進(jìn)一步放量；精裝項(xiàng)目貢獻(xiàn)收入增量，而且精裝項(xiàng)目的模式是房地產(chǎn)商作為平臺(tái)，推動(dòng)?xùn)|易直接為業(yè)主提供服務(wù)，避免利潤(rùn)擠壓和現(xiàn)金流問題；與鏈家的合作為公司攫取流量入口，提供增長(zhǎng)動(dòng)力。
        投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)2018-2020  年公司  EPS  為1.00/1.15/1.32元，對(duì)應(yīng)PE  分別為16.64/14.35/12.55X。東易作為家裝龍頭，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)，速美放量帶來(lái)成長(zhǎng)新動(dòng)力，分紅與估值具備吸引力（我們預(yù)計(jì)2018  股息率4.8%），維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：速美業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，并購(gòu)子公司未達(dá)業(yè)績(jī)承諾