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        春節(jié)后豬價(jià)淡季不淡，向上周期有望開(kāi)啟    
        據(jù)搜豬網(wǎng)，2月22日全國(guó)瘦肉型生豬出欄均價(jià)11.97元/公斤，環(huán)比上漲2.2%，節(jié)后"淡季不淡"。從實(shí)際跟蹤的情況來(lái)看，疫情依然是壓制行業(yè)產(chǎn)能的首要因素，下一步南方地區(qū)疫情態(tài)勢(shì)值得重點(diǎn)關(guān)注。產(chǎn)能去化趨勢(shì)如果延續(xù)目前態(tài)勢(shì)，看好豬價(jià)周期啟動(dòng)向上。近期仔豬價(jià)格上行明顯，市場(chǎng)反饋供應(yīng)偏緊，供給收縮在印證。  
        布局區(qū)域相對(duì)分散，產(chǎn)能擴(kuò)張步伐穩(wěn)健    
        公司產(chǎn)能布局以南方消費(fèi)區(qū)為主且相對(duì)分散，兩廣地區(qū)產(chǎn)能占比約為50%。產(chǎn)能拓展方面，公司步伐穩(wěn)健，19年1月公司銷售生豬約249.3萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)39.3%；截至18年3季度末，公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)同比增長(zhǎng)約15%，預(yù)計(jì)2019年出欄量約為2400萬(wàn)頭。  
        投資建議：維持"買入"評(píng)級(jí)    
        公司穩(wěn)步擴(kuò)大生豬養(yǎng)殖規(guī)模，控制肉雞并向下游拓展，充分受益畜禽周期回暖，預(yù)計(jì)2019-20年EPS分別為1.44/2.93元。節(jié)后豬價(jià)以及行業(yè)去產(chǎn)能進(jìn)程超出此前預(yù)期，參考可比公司估值，給予公司19年29倍PE，上調(diào)公司合理價(jià)值至41.8元/股，維持"買入"評(píng)級(jí)。  
        風(fēng)險(xiǎn)提示    
        豬價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、食品安全等