>> 廣發(fā)證券-首旅酒店(600258)與凱悅集團成立合資公司，中高端市場布局再進一步-190226
| 上傳日期： |
2019/2/27 |
大小： |
551KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
安鵬，沈濤，張雨露 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
凱悅酒店是世界知名高端酒店集團，截至18 年末擁有843家酒店和21 萬間客房，目前在大中華地區(qū)擁有170 家開業(yè)和在建中酒店，是其全球發(fā)展計劃的重要組成部分。
如家和凱悅強強聯(lián)合，進一步強化中高端領(lǐng)域競爭力
國內(nèi)中端酒店競爭日趨激烈，首旅如家合并后加快開店節(jié)奏，17 年和18 年前三季度公司分別新開店512 和375 家，截至18 年三季度，公司整體門店3858家，其中中端酒店610 家，占比15.8%。本次如家和凱悅合作開發(fā)新酒店品牌，對首旅系中端酒店是良好的補充和開拓，如家和凱悅在中高端酒店領(lǐng)域高度互補，如家在會員規(guī)模和成本方面具有優(yōu)勢，凱悅在品牌塑造和管理運營方面更加擅長，二者合作將有效提升如家在中高端酒店領(lǐng)域的品牌豐富度和競爭力。
公司估值處于歷史低位，成長前景向好，維持“買入”評級
18 年前三季度公司歸母凈利潤同比增長46%，因出售燕京飯店獲得大額投資收益，預(yù)計19 年扣非業(yè)績增速在20%左右。公司估值處于歷史低位，預(yù)期18年市盈率為20 倍左右，從EV/EBITDA 角度看，同類公司的EV/EBITDA 平均為11-13 倍，公司18 年預(yù)期EV/EBITDA 估值僅9 倍左右，估值具備提升空間。我們認為酒店行業(yè)向上長期趨勢不變，公司未來的盈利能力提升來自直營店升級和加盟店規(guī)模擴張，成長前景依然值得看好。預(yù)計公司18-20 年EPS 為0.90/0.92/1.08 元，最新收盤價對應(yīng)PE 為20/20/17 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟放緩影響酒店經(jīng)營表現(xiàn)，中端酒店擴展進展不及預(yù)期，直營門店改造升級效果不及預(yù)期。
|
|
