>> 方正證券-月度策略報告：未到戰(zhàn)略退卻時-190303
| 上傳日期： |
2019/3/3 |
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| 1236KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
無 |
作者： |
胡國鵬，鄭小霞，孟欣 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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目前仍界定為估值修復(fù)行情，是否轉(zhuǎn)化為牛市需要觀察，核心在于政策利率受到掣肘，目前流動性層面不會出現(xiàn)巨大的拐點，政策利率處于歷史低位且目前不具備持續(xù)降息的基礎(chǔ)。3 月份市場一方面逆周期對沖政策將達(dá)到高潮，降稅減費政策將最終落地，另一方面市場快速上漲后需要一個良性的修復(fù)，目前認(rèn)為并不是戰(zhàn)略退卻時點，4 月決斷，一是中美貿(mào)易隨著兩國元首會面將水落石出，二是1 季度的社融增速和結(jié)構(gòu)對后續(xù)經(jīng)濟預(yù)期影響明顯，三是進(jìn)入政策效果觀察期后市場重新關(guān)注基本面，高頻數(shù)據(jù)以及地方經(jīng)濟調(diào)研將有結(jié)果。目前配置關(guān)注三條線索，一是科技創(chuàng)新，直接融資和間接融資都在支持科創(chuàng)，細(xì)分行業(yè)關(guān)注通信、電子、計算機等；二是新基建，包括電氣設(shè)備、5G、物聯(lián)網(wǎng)等；三是關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定的消費，包括食品飲料、家電等，3 月份超配行業(yè)維持2 月份以來的配置，即通信、電氣設(shè)備和家電。
2、行業(yè)配置的主要思路：總體而言，3 月份市場或出現(xiàn)良性調(diào)整，但未到戰(zhàn)略退卻時，經(jīng)濟方面，出口和房地產(chǎn)的沖擊仍不明確；流動性角度來看，準(zhǔn)備金率仍有下調(diào)空間但是降息預(yù)期可能過高；政策角度重點關(guān)注金融供給側(cè)改革以及科創(chuàng)板的注冊制改革。綜合來看，目前配置關(guān)注三條線索，一是科技創(chuàng)新，直接融資和間接融資都在支持科創(chuàng)，細(xì)分行業(yè)關(guān)注通信、電子、計算機等；二是新基建，包括電氣設(shè)備、5G、物聯(lián)網(wǎng)等；三是關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定的消費，包括食品飲料、家電等，3 月份超配行業(yè)維持2 月份以來的配置，即通信、電氣設(shè)備和家電。
3、三月份首選通信、電氣設(shè)備、家電。通信的支撐邏輯在于5G 商用進(jìn)程提速，業(yè)績挖坑，存在修復(fù)預(yù)期以及景氣度向上，是制造業(yè)投資的驅(qū)動力。電氣設(shè)備的支撐邏輯在于新基建提升行業(yè)需求、板塊估值處于歷史底部以及是制造業(yè)投資的驅(qū)動力。家電的支撐邏輯在于外資持續(xù)流入、業(yè)績估值匹配度不錯以及貿(mào)易形勢緩和。
風(fēng)險提示：外圍市場大幅下跌、經(jīng)濟大幅下行、政策不及預(yù)期等。
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