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點評如下：
        18  年全年財務(wù)數(shù)據(jù)來看：毛利率59.06%，同比下降0.55  個百分點，我們估計原因：毛利率高的小兒肺熱咳喘增速較低、18Q3  的金銀花、連翹等藥材原材料價格上漲。銷售費用率32.36%，同比下降0.77  個百分點；管理費用率8.77%，同比下降0.70  個百分點，費用控制得當。
        18Q4  收入放緩主要受高基數(shù)影響，但凈利潤維持高增長。18Q4  公司收入、歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤增速分別為+8.31%、+22.28%和+32.47%。由于Q4  和Q1  是流感旺季，公司17Q4  發(fā)貨較多，我們認為18Q4  收入在高基數(shù)上同比+8%左右正常。Q4  凈利潤增速高于收入增速原因：Q4  毛利率同比上升1.9  個百分點，我們判斷原因是小兒肺熱咳喘在年初的提價。
        分產(chǎn)品來看，我們估計護肝片同比增長20%以上，17  年年中的提價是主要原因，且提價之后銷量還有增長，表明葵花護肝片的壟斷性地位；小兒肺熱咳喘同比增長低，我們判斷原因是，18  年4  月左右產(chǎn)品提價，在此之前，公司清理渠道庫存，少發(fā)了2~3  個月的貨，這也表明葵花藥業(yè)18  年的高增長與流感沒有關(guān)系。小兒金銀花露和小兒柴桂是增長最快的兩個二線品種，前者用于兒童上火，去年僅在3  個省份試銷，已經(jīng)實現(xiàn)2  億左右銷售額，接近180%增長，預(yù)計未來有望成為10  億元級別的OTC  品種；后者收入接近3  億元，增長40%以上。整體上，兒童用藥已經(jīng)占到公司收入60%以上。
        盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)測2019~2021  EPS  分別為1.18/1.42/1.69  元，同比增長22%/21%/19%，當前股價對應(yīng)19PE  15.5  倍，估值不高，PEG  較低，我們判斷估值折扣來自于市場對OTC  業(yè)績波動的擔憂，但實際上，OTC  企業(yè)已經(jīng)沒有辦法壓貨，葵花藥業(yè)每月都追蹤銷售人員發(fā)貨藥店，渠道庫存是正常的2~3  月左右?？ㄋ帢I(yè)是國內(nèi)兒童OTC  藥龍頭企業(yè)，擁有多個黃金大單品，小葵花等品牌深入人心，維持“強烈推薦-A”評級。
        風險提示：產(chǎn)品銷售不達預(yù)期，生產(chǎn)經(jīng)營和產(chǎn)品質(zhì)量風險。